摘要：在金融市场最动荡的年份之一里，很少有资产能媲美比特币的回报率。月初，它刚以19928美元的价格刷新前高、年内涨幅接近170%。

在金融市场最动荡的年份之一里，很少有资产能媲美比特币的回报率。月初，它刚以19928美元的价格刷新前高、年内涨幅接近170%。

华尔街分析师开始认为比特币正蚕食黄金在某些投资组合中的稳定地位。通常人们持有黄金对抗货币或者其他实物资产贬值。相比三年前，这个不断被质疑泡沫和投机的市场，发生了哪些变化？

散户投资渠道变多了

充满上涨预期的市场总能吸引到更多散户。截至11月底，个人持有、且尚有余额的比特币钱包地址有3250万个，比年初多了450万个。

除了在“传统”的加密货币交易所买卖，散户们投资渠道日趋丰富。例如Paypal(NASDAQ，PYPL)从10月开始允许用户在账户中买卖比特币。另一个线上支付公司Square(NASDAQ，SQ)自2018年起就允许用户交易数字货币。上个月，这两家公司几乎买下10月份所有新挖比特币。

不过和之前类似，大部分财富仍集中在少数人手里。根据研究机构FlipsideCrypto的说法，大约2%的账户控制着95%的资产。

传统机构投资者开始押注比特币

尽管争议依旧，但开始有传统机构和投资人愿意给比特币机会，认为市场正走向成熟，这是与之前最大的不同。

一直不看好比特币、认为做比特币交易的都不是正常人的摩根大通董事长杰米·戴蒙（Jamie Dimon），今年也打破了不为做加密货币生意的公司服务的先例。自五月份起，戴蒙秘密与两个加密货币交易所的CEO会面，并为它们提供现金管理和美元交易服务。

此外，根据摩根大通市场策略团队的观察，部分家族理财办公室和资管公司正将资金从黄金转移到比特币市场。投资人们开始大量投资灰度公司（Greyscale）的比特币信托GBTC，令后者的持币规模超过50万枚、市值接近100亿美元；其以太币信托规模也已经突破273万枚、市值超过16亿美元。

著名对冲基金都铎投资公司的创始人保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）甚至认为现在投资比特币不亚于在2004年买Google的股票。都铎投资和其他传统机构投资者，比如古根海姆基金，都投资了比特币衍生品。其中，古根海姆打算最多对灰度公司的比特币信托投资5.3亿美元，约占古根海姆宏观机遇基金（Guggenheim Macro Opportunities Fund）总资产的10%。

在这部分传统机构投资者看来，各国政府为了提振经济大举印钞加剧通胀和货币贬值，令数量恒定的比特币成了潜在的保值工具。“我已经改变了对比特币资产配置的看法，”伯恩斯坦（Bernstein）分析师弗雷泽-詹金斯（Inigo Fraser-Jenkins）在最近一份研究报告中写道。此前他认为加密货币在资产配置中没有地位，直到现在通胀预期愈发明显。

甚至，向来以稳健投资著称的共同基金管理公司富达基金，以及全球最大资产管理公司贝莱德也愿意给比特币机会。前者今年8月向专业机构投资者推出比特币基金，后者则表示未来会产生一个能够替代黄金的比特币交易体系。

政府给予加密货币更清晰的监管框架

不论加密货币的前景如何，投资者数量和交易规模足够引起监管机构的注意。今年3月，韩国首先推出了数字货币监管法案，日本紧随其后。英国和德国也将加密货币视为合法的金融工具。美国司法部和联邦调查局则在10月份表态称，加密货币的确是技术创新的未来趋势，但这种创新不能被用于违法的目的。

在投资资金Bitwise今年年初进行的一项调查中，半数投资者表示，这些监管动作实际上给予加密货币的合法地位，让交易规则更清晰，有助于形成一个更具确定性的投资环境。而这也正是富达、古根海姆等机构投资者愿意投资的先决条件之一。

支持者们对市值3600亿美元的比特币有更大想象

创立加密货币交易所和托管机构Gemini的温克沃斯兄弟（Tyler和Cameron Winklevoss）以现在总价值逾10万亿美元的黄金为锚，预测比特币价格有一天突破50万美元。还有认为比特币可以涨到600万美元一枚的，如果成真，届时比特币总市值约等于全球法定货币总价值的一半。

不过，巨大财富增值效应背后，比特币及其他加密货币有一些方面和三年前一样。

首先它仍然不稳定。今年3月，比特币曾单周暴跌40%。就在本轮价格创新高的两周前，比特币曾日内大跌近12%，引发市