USDT母公司商票持仓规模庞大，摩根大通报告担忧币圈风险外溢

财联社（上海，编辑史正丞）讯，随着规模上万亿美元的加密货币市场在过去一周又一次经历大幅下挫行情后，传统金融领域开始愈发关注币圈风险对常规金融工具的外溢性。

首先需要解释的是，USDT又称泰达币，是泰达（Tether）公司发行的稳定币，承诺与美元1比1绑定，公司也将持有相应的资产公司资产中有75%为现金与现金等价物，其中占绝对大头的是商业票据。

（来源：Tether）

针对这一持仓情况，周五摩根大通利率衍生品策略分析师Josh Younger针对稳定币与商业票据市场的关联性表达了担忧。

根据Younger的统计，同时计入离岸市场规模的前提下，泰达公司的储备基金已经超过了苹果、谷歌、亚马逊等商业巨头，仅次于摩根大通、先锋领航等资管巨头。

（来源：摩根大通）

对这一现象Younger评论道，泰达的储备构成能否代表其他规模更小的稳定币尚不可知。但关键的问题在于这家公司为何将发币的储备更多地压在商业票据，而不是更为简单的银行存款，毕竟商票在流通和相对价值判断上都更复杂。

此外，Younger也认为以美元稳定币闻名的泰达公司在与美国本土银行建立关系的过程中也将持续面临三大挑战。首先该公司大量的资产均在海外，甚至都不在公司注册地巴哈马；第二，美国货币监理署（OCC）要求本土银行只能接受具有充分储备的稳定币发行商存款，但今年年初泰达公司与纽约地方检察院的和解也显示公司在这方面存在瑕疵。最后，种种疑问也会引发大型银行在声誉方面的担忧，毕竟只有这些大银行才能消化巨额储备中的绝大部分。

Younger也将这一话题引申到了票据市场，并指出在商票市场中哪一块才是相对温和的领域，现在看起来值得商榷。

对于长期处于动荡的虚拟货币市场而言，参与者都很清楚经常会出现难以预料或解释的大幅下跌。而随着加密货币市场与传统金融市场之间的界限正变得愈加模糊，币价波动的外溢性也使得各国监管愈发采取审慎的态度和立场。

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