因为比特币很贵，所以很多投资者在日常交易中并不参与比特币。但是，无论你是否参与比特币，你都需要关注比特币，因为大部分币种的价格涨跌基本上取决于比特币。最近以太坊的价格一直在上涨，但只要比特币下跌，其他大多数币种也会随之下跌。所以，在大多数情况下，买入和卖出的时机最好与比特币的涨跌相吻合。这正是比特币在币圈具有至高无上影响力的体现。所以，如果你想进行币圈投资，就必须关注比特币，这是入门级的基本操作。

最近比特币的走势相对较弱，从最高近6.5万美元下跌到目前的5.5万美元左右。这引起了很多人的焦虑，特别是对于老韭菜们来说。大多数人开始担心进入熊市，甚至一些人选择直接撤退。当然，何时撤退是个人的决定，但个人认为牛市还没有结束。本文重点讨论的就是牛市仍在继续的一个证据，即稳定币的总量对比特币和币市总市值的支撑作用。

最近有一条新闻提到，4个主要的美元稳定币（Tether的USDT、USDCoin、币安的BUSD和MakerDao的DAI）的总市值从今年年初的270亿美元飙升了近190%，现在达到了780亿美元。稳定币的投放规模说明了资金涌入币圈的活跃度，因为每一个稳定币本质上都是通过购买美元进入币圈的。比特币价格的上涨与稳定币供应量的增加之间存在着正反馈关系，这是毫无疑问的。

数据分析者通常会关注比特币相对稳定币供应量的比率（SSR），同样，比特币市值相对稳定币供应的比率也受到重视。在本轮牛市前，稳定币总额为20亿美元，当时的市值约为3000亿美元，比特币市值约为2000亿美元，因此SSR表现为两个比率：1：150和1：100。当时经常有人说“20亿稳定币支撑了币圈3000亿美元市值或比特币2000亿美元市值”，但这种说法显然是不正确的。真正支撑总市值的根本是所谓的“共识”。虽然SSR与比特币价格并非正比关系，但它们的走势是相同的。牛市中，SSR上升；熊市中，SSR下降。通过观察SSR可以判断牛市的进程，这是一个科学的方法。

SSR的最低历史点是9.6，你知道当前的SSR是多少吗？它是13.4，是今年的最低点，正在逼近历史最低点。以下将讨论为什么SSR如此之低。但是，相信读者从直觉上也应该会有疑问，这么低的SSR水平意味着牛市结束了吗？这是不科学的。

SSR水平的下降，最大的影响因素肯定是Defi。很多资金通过稳定币进入币圈，而没有投资到比特币上，而是直接进入Defi，例如进行质押。目前，Defi的总质押量已超过1100亿美元，净质押量超过700亿美元。其中，一部分资金来自币圈存量，例如持有ETH、BTC、BNB等的投资者，另一部分来自新增的稳定币。尽管没有找到确切的数据，但据估计，Defi总量中至少有1/3到一半左右来自新增稳定币。在780亿美元的稳定币中，估计大约有380亿美元用于Defi。

另一个影响因素是币圈的扩大，包括大量新币的发行和各种生态的扩展，这使得比特币无法保持在币圈总市值的2/3左右的地位。目前，比特币占币市总额的比例已经下降到约44%左右。然而，币圈生态的扩大使得比特币在整体稳定币应用中的比例也应该下降。换句话说，在当前情况下，这一轮牛市不太可能达到过去的1：290的比例，应该降低。

综合上述两个因素，我们可以根据币圈流通的稳定币总额为400亿美元、比特币市值为1万亿美元、比特币稳定币总市值占有率为44%来推测，实际上，相比2017年的同等条件，当前的SSR（比特币）大约在1：45左右。之前提到的接近历史最低点的13.4数值显然有些荒谬，而这个45的数值更为合理。然而，毋庸置疑的是，与2017年牛市的最高峰290相比，我们仍然相去甚远。

290的数字属于区块链前期的神话时代，也许无法再次达到。现在稳定