链上的DeFi赛道一直是传统金融领域从业人员创业的首选之一。几年前，DeFi在很短时间内兴起并引发了爆发，从2020年下半年到2021年的牛市受到了DeFi的助推。

上一轮牛市的爆发与杠杆密切相关。许多机构因为过度增加杠杆而倒闭，市场下跌后触发了连锁反应。

不容小觑的是，在2021年比特币价格下跌的过程中，DeFi借贷协议的清算量达到了数十亿美元。这些DeFi协议背后，Paradigm起到了积极作用。

Uniswap、Compound和MakerDAO等协议在以太坊上达到了巅峰时期，几乎占据了以太坊TVL巅峰时期1100亿美元的大部分。Paradigm联合创始人Fred Ehrsam的背景使得他对流动性和杠杆在金融市场中的影响非常熟悉。

Compound通过提供更高的收益和更低的利率，吸引大量机构资金进入DeFi市场，实现了流动性的增加和收益的获取。MakerDAO允许抵押ETH、WBTC等主流资产进行杠杆交易。因此，Compound和MakerDAO在DeFi市场的作用是不可忽视的。

MakerDAO协议铸造的稳定币DAI通过与其他稳定币的互相兑换，实现了稳定币的实际购买力，并将杠杆效应传导到了支持DEX的资产上。

当DeFi借贷协议发生清算时，将抵押品转入交易所再卖出的效率很低，而Uniswap提供了一个直接清算抵押品的场所。类似于2008年次贷危机，在DeFi中，很多用户为了追求更高的收益，将借出的资产多次进行抵押借贷，当抵押资产价格下跌时产生了清算。

在2022年的下跌中，DeFi借贷领域没有出现大额清算。借贷用户已经意识到杠杆的风险，并始终关注杠杆率和抵押品情况。尽管DeFi仍然在出现创新，但重复「杠杆牛市」的情况可能不会再次发生。

在研究Paradigm在NFT领域的投资时，我们发现其投资组合中有Blur、OpenSea、MagicEden和Tessera等NFT交易市场和碎片化协议。如果与DeFi进行比较，借贷和交易市场这两个关键要素在NFT领域已经齐备。

在NFT领域复制DeFi带来的「杠杆牛市」之前，存在一些缺失。在Blur出现之前，其他NFT交易市场都是根据OpenSea的模式进行点对点交易。Blur的出现改变了这一格局。它省略了许多常规NFT市场交易元素，通过价格列表和Bid池展示买盘和卖盘。Blur的出现让NFT的金融属性和交易属性得到了无限放大。在这种基础设施上，任何Blend中的清算行为都可以在Blur中直接实现。

除了金融，Web3领域也在AI等热门领域探索创新。目前，除了NFT之外，很少有能够添加强烈交易属性的Web3原生资产。许多新的创新都是在现有产品基础上做一些无关痛痒的改进。因此，Web3的下一个增长点可能需要更多时间去探索。无论如何，现在需要做的是等待。

本文仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎。