作者：Sean Stein Smith，Forbes；编译：松雪，金色财经

比特币现货 ETF 上市的潜力一直是许多个人和机构投资者都在等待的消息，但这个过程到底是如何运作的呢？

当有消息传出贝莱德向SEC提交了创立现货比特币ETF的申请时，加密市场普遍将其视为几乎普遍受益的事情，这是正确的。尽管一些人可能会对传统金融机构进入加密领域表示不满，但现实是，需要这类规模和类型的机构参与市场，以便加密货币能够实现主流采用。

对这一特定现货 ETF 申请的热情超过了对最近提交的多个其他类似申请的希望。 10月16日，随着贝莱德ETF获批的消息，比特币一度突破3万美元； 当消息被证明是假的时，价格迅速回落到之前的水平。 显然，围绕加密资产的态度和情绪已经转向机构参与者，而贝莱德在以往ETF方面几乎有100%的成功率继续为市场提供了乐观情绪。

这一切都很好，但投资者可能想知道 ETF 流程是如何运作的、谁负责它，以及为什么这会引起如此大的争议。 让我们来看看这些具体问题。

ETF如何提交

考虑到比特币 ETF 曾面临多次拒绝和延迟，ETF 的提交方式似乎是一个令人困惑的过程，但该过程已成功完成数千次。 该过程可总结如下。 首先，潜在的 ETF 管理人（称为保荐人）向 SEC 提交创建 ETF 的计划。 这就是比特币 ETF 进程被搁置的地方，因为 SEC 不断拒绝这些提议。 就最近的申请而言，例如贝莱德提交的申请，保荐人和授权参与者（通常是大型机构投资者）很可能是同一实体。 假设申请从此时开始推进，授权参与者开始获取标的资产，将这些资产置于信托中，然后使用这些资产形成ETF创建单位。

这听起来像是一个复杂的过程，但美国有近 3,000 只 ETF，资产价值近 10 万亿美元，这说明坚决拒绝比特币 ETF 申请是多么不寻常。

比特币现货 ETF 与信托产品的区别

与信托产品，如Grayscale比特币信托产品不同，这些工具与现货ETF之间存在一些关键差异。首先，信托产品通常不能以基础资产的形式赎回，这有助于解释为什么基础资产（比特币）的价格与信托产品本身有很大差异。相反，现货ETF是一个开放式基金体系，具有更大的灵活性发行新的衍生品，这使它能够更好地跟踪比特币的现货价格。此外，现货ETF还可以为投资者提供更好的流动性和税收处理，进一步突显了这些工具对广泛投资者的吸引力。

谁批准 ETF

ETF由美国证券交易委员会（SEC）批准，自首次引入以来，该委员会已批准了数千种此类产品，这就是为什么关于缺乏比特币现货ETF的不满一直在稳步增加的原因。即使已经批准了其他ETF，其中包括相对不同寻常的基础资产和业务模式，但在加里·詹斯勒 (Gary Gensler)的领导下，SEC一直坚决反对批准创建比特币现货ETF，尽管受到了行业和立法者日益增加的压力。

为什么没有比特币ETF

为什么美国市场上还没有比特币现货ETF的答案可以因被问者而异。在官方评论和声明中，SEC一再强调，由于比特币是如此波动的资产，加密行业充斥着欺诈和滥用，而且其他投资者保护措施尚未制定，市场还不够成熟，无法作为ETF产品的基础资产。

另一方面，许多加密货币支持者认为，缺乏现货 ETF 产品证明了美国一些政策制定者似乎已经接受的反加密货币和反比特币立场。 毫不奇怪的是，随着美国证券交易委员会对在该领域运营的公司提起一系列执法行动和诉讼，该委员会也被证明不愿意允许新的加密货币或比特币产品进入市场。

随着现货比特币 ETF 的潜力不断增加，而且坦率地说，它的潜力看起来比以往任何时候都更高，投资者和企业家应该了解 ETF 流程是如何运作的、谁参与其中，以及为什么这个流程需要这么长时间。