作者：duoduo, LD Capital

近期，比特币上涨较为强势，数次尝试突破28000–28500的阻力区间；ETH则相对较为弱势，仅有一次测试1750的阻力位。本文简要分析ETH近期的价格表现，以及可能的影响因素。

一、价格表现

ETH/BTC：自2022年MERGE以来处于下跌状态

近一年，ETH相对BTC处于弱势状态。从2022年至今的ETH/BTC指标来看，2022年初至6月份，处于下跌状态，从0.081下降至0.050附近。此后由于merge利好，出现反弹，2022年9月份回到0.8附近。merge落地之后，该指标处于整体下跌状态，目前为0.058，已经接近周线ema200附近。

不过，从长期来看，ETH/BTC处于增长状态。拉长时间尺度，2018年熊市期间，ETH/BTC最低达到了0.01，而2022年至今的熊市中，ETH/BTC最近为0.05。这主要源于ETH生态的发展壮大，较上一个熊市积累了大量的链上价值。

技术指标

日线上看，ETH自8月18日下跌之后，处于EMA200下方，MACD刚刚接近零轴。对比BTC，BTC在10月1日时，站上EMA200上方，MACD也突破零轴，进入水上区域。

二、影响因素

ETH的强弱程度，影响因素是非常复杂的。宏观层面，包括美联储加息政策的变动、SEC监管态度变化。微观层面，包括ETH生态的发展、二层的兴起、代币消耗与供应、市场资金参与热情等。仅就近期有明显变化的因素进行分析。

gas消耗大幅降低，ETH恢复通胀

2023年8月、9月，链上交易行为进入冷清期。一方面，链上没有新的热度项目，交易降低；另一方面，几个大的潜在空投项目出现了大量的黑客盗币、项目rug等行为，交互热情有所降低。

eth链上gas基本维持在10 gwei以下。链上活动的减少、gas费用的降低，使得近30天内，eth供应大于消耗，恢复了通胀，通胀率为0.275%，最近30天新增了2.7万枚ETH。

不过，整体来看，merge之后，ETH依然处于通缩状态，从merge至今，通胀率为-0.217%，共减少了27.7万枚ETH。

质押放缓，排队等待质押代币减少

目前，以太坊共有活跃质押节点84.4万个，质押约2700万枚ETH，质押率达到了25.33%。

总体看，当前新增质押数比2023年第二季度明显降低了。

目前，等待参与质押的节点现共有5723个，而以太坊每日最多可以新增质押节点2700个，因此，如果没有新增代币的情况下，只需2到3天的时间即可处理完毕。这是自上海升级以来，等待参与质押节点数最少的时间段。

近两个月创始人持续出售ETH

创始人Vitalik 相关的地址存在持续向交易所转移ETH的行为。10月7日，其再次向Bitstamp转移1000枚ETH（约合164万美元）。在过去两个月内，该地址一共向Bitstamp存入了4400枚ETH（约合 723 万美元）。

从数量和金额上看，这并不足以影响ETH的价格。但是，从情绪上看，会影响投资者持有的信心。

FTX黑客售出ETH，带来短期抛压

近7天影响ETH的主要事件，则是10月1日开始FTX黑客卖出ETH，买入BTC。

2022年11月，在 FTX 申请破产后不久，数亿美元开始从交易所余额中流出，进入黑客地址。2022年11月21日，黑客将18.5万枚ETH(3.08亿美元)分散存储在13个地址后，进入休眠状态。在休眠10个月后，黑客从9月30日开始转移并出售这些地址中的 ETH。

从9月30日至6日，从5个地址中转出7.5万ETH(1.2亿美元)。其中，7.1万枚通过THOR Chain跨链交换为 BTC。2700 ETH兑换为 165 tBTC 后通过Threshold Network桥接回Bitcoin网络。1500 ETH通过隐私网络RAILGUN_Project转移。这也导致10月6日下午THOR Chain宣布暂时进入维护状态。

目前黑客在 Ethereum 网络上8个地址中还持有11万枚 ETH(1.76亿美元)。原有的13个地址已经清空了5个地址。

来源：mest.io

合约数据

主要关注持仓变化，ETH持仓整体处于下降状态。2023年1月拉升至1600刀时，持仓处于年度最高水平，约237万枚。4月份拉升至2000刀附近时，持仓122万枚，为年度第二高点。8月18日下跌之前，持仓89万枚。当前持仓为73万枚。

相比年初高点，持仓下跌了45%；相比年度第二高点，持仓下跌了37%；相比8月18日下跌前持仓，下跌了17%。

三、总结

长期来看，相比上一轮熊市，ETH由于生态的发展，相比BTC汇率整体处于上升状态，从0.01上升至0.05以上。但从最近一年看，ETH相比BTC处于弱势位置，汇率位于下跌状态中。

基本面上，merge以来，ETH处于通缩状态，通胀率为-0.217%。但是，近两个月以来，链上交易冷清，gas收入大幅降低，ETH进入通胀状态，近30天年化通胀率为0.275%。

质押数据上，上海升级以来，ETH质押处于持续上涨状态，当前质押率为25.33%。不过，近期质押新增数据有所放缓。新增质押数量已经明显少于今年二季度数据；并且最近排队参与质押的节点数量也较少，是上海升级以来最少的时间段。

抛压上，创始人持续在卖出ETH，虽然数量不大，但是对代币的持有信心有不利影响。此外，受FTX黑客卖出ETH买入BTC的影响，面临较大的短期抛售压力。

合约数据上，本年度ETH合约持仓处于下降趋势中。相比年初高点，ETH合约持仓下跌了45%；相比年度第二高点，持仓下跌了37%；相比8月18日下跌前持仓，下跌了17%。

备注：本文数据截至2023年10月7日。