由于全球股市大幅下挫、投资者纷纷涌向避险资产，追踪三个月期权波动率的摩根大通全球外汇波动率指数（GlobalFXVolatilityIndex）周一录得11月底以来最大涨幅。七国集团波动率指数（G7VolatilityIndex）也出现了同样的变化。

随着交易员做好准备应对美联储结束自疫情爆发以来实施的极度宽松的货币政策，上述价格波动与金融市场普遍存在的波动相呼应。衡量预期股价波动的芝加哥期权交易所波动指数（ChicagoBoardofOptionsExchangeVolatilityIndex）周一早些时候大幅飙升，创下去年11月以来的最大涨幅，之后随着股价回升而回落。

在外汇市场，由于大宗商品价格随美国股票和其他风险资产下滑，隐含波动率变化最大的部分来自对风险更敏感的发达市场货币，如澳元、加元和新西兰元。周一所有10国集团货币兑美元汇率均走低，Bloomberg美元指数则上涨0.5%，为今年首个交易日以来的最大涨幅。

这标志着自11月底以来一直处于相对平静时期的货币市场出现了突破。一些分析师一直预计外汇波动会变得更加明显，就像股票和债券一样。

分析师预计，由于受股市抛售打击的投资者正在寻求避险，日元也将迎来出头之日，日元或有进一步反弹的潜力。

风险逆转期权价格显示，交易员正在“日元当前的价格水平已经很好地消化了许多负面消息。日元也许将开启一个新阶段，从非常低的水平反弹，即使美国收益率在年初履创新高。”

许多市场观察人员长期以来一直认为日元被低估了，尽管这未必有助于日元反弹。用购买力平价理论来衡量，日元是G-10货币中最被低估的货币之一。

值得注意的是，日本央行可能会在某个时候加入收紧货币政策的央行之列，这些央行正在提高基准利率以应对通胀压力。不过，迄今为止，这种乐观情绪被证明是短暂的，消费者价格指数显示该国仍在努力摆脱长达数十年的通货紧缩螺旋。

从另一个角度来看，其他货币正在过度定价紧缩风险——尤其是美元，相比之下日元体现的紧缩预期较少。市场目前预计美联储今年将加息四次，这意味着预期的任何回落都可能令美元承压，而日元将会受到支撑，即使通常来说利差与货币之间的长期联系更为重要。

渣打银行首席G-10外汇策略师StevenEnglander表示：“日元仍然对利差敏感，而美债收益率料将上涨。因此，如果美联储按照我们预期的一样，在上半年加息两次，那日元可能会在这期间走势疲软，不过此后将随着美国收益率走低强劲反弹。”

接受调查的分析师平均估计，美元/日元将在今年年底跌至113左右。

来源：吴小辣