DeFi领域最老牌期权项目是Hegic和Opyn，他们的产品是传统期权。

Hegic的期权类型相对较单一，只有ETH和WBTC的看涨/看跌期权。

Opyn则相对丰富，不仅头寸可以被铸造为ERC20然后在任意DEX上交易，而且还推出了一系列开发者工具套件，包括工具、模板和实用程序，往可组合性的方向靠拢。

Opyn团队在2021年8月份宣布要推出永续期权，现在它终于来了——Squeeth。

严格来说，Squeeth并不是永续期权，而是一种杠杆代币。但对交易者而言，也能够实现跟永续期权和永续期货类似的功能，即带杠杆的头寸。

支持者认为，Squeeth是DeFi衍生品领域的一项重大创新，未来对交易者有很大的吸引力。那么Squeeth到底是什么呢？

Squeeth是一个关于ETH指数代币的智能合约。这个指数代币并不是通常我们见到的加了若干倍杠杆的代币。相反，它是平方的增长——例如，如果ETH上涨了5倍，那么Squeeth的指数代币oSQTH则涨25倍，反之亦然。

由于指数代币没有到期日，并且带有杠杆，因此买入即做多，卖出即做空，看起来类似于永续衍生品。

你可以在Squeeth上抵押ETH或者Uniswap的LP代币（抵押比率是200%），铸造出oSQTH，然后在UniswapV3上卖出，就是做空ETH，并且还能收取资金费率（如果价格上涨的话）。

你也可以在UniswapV3上买入，持有即做多。当然也可以在Squeeth上销毁，获得抵押品。

既然有杠杆，就一定会有平仓或者清算机制。否则，oSQTH的价格涨得很高，但实际上抵押品却很少。

Squeeth会为每个铸造oSQTH的订单（可以理解为头寸）设立一个金库。当抵押比率低于150%时，就会被清算。

清算人会找到低于1.5倍的金库，补齐欠下的oSQTH，然后解锁相应金额的抵押品，并获得10%的奖金。

从设计机制上看，Squeeth类似于ETH永续看涨期权。

Squeeth相比于传统期权，没有到期日，所以无需挪仓，流动性也可以集中。但问题是，永续期权不也是这样吗......

既然有永续期权，那为什么要选择Squeeth呢？

Squeeth并非一无是处，而是有着特定的应用场景。

如果有人短期看涨ETH，那么就买入oSQTH。

假如真的上涨，那么收益要比2倍杠杆更多。但是如果ETH长期上涨，就需要不断扣除资金费率，最后资金费率会抵消上涨。

如果最终下跌，但所以相应风险会更低，而且还能赚取一些资金费率。

短期看涨ETH的人获利了，意味着空头（铸造oSQTH的人）亏损了。

值得一提的是，铸造oSQTH的空头最低抵押金额为6.9个ETH，再考虑到Gas费，这种高波动性的产品更适合鲸鱼来短期投机。

Squeeth还有一个优势是它将杠杆头寸转化为FT（ERC20代币），所以几乎不用考虑流动性的问题。

另外还有一个隐形优势，就是Opyn团队提供了1000万美元的保险和100万美元的漏洞赏金计划，保障了产品的安全稳健运行。

总结起来，Squeeth可以用于投机、赚取资金费率和对冲。

只是有一点，为什么不直接使用永续期权呢？

Squeeth没有到期日，可以提供无限上行的杠杆头寸，可以实现永续期权的功能，而且可选择的投资方向更多——如看涨多头、看跌空头、看涨空头、看跌多头。

不管是中心化衍生品交易所还是去中心化衍生品交易所，交易者都有更多的选择。

但无论如何，Squeeth提供了一种新型的衍生品工具，对短期看涨ETH的投资者来说是一种比永续期权更方便的投资方式，未来也许能探索出更适用的场景出来。