2020年比特币完成了第三次减半。历史数据显示，每次比特币减半都会迎来超级牛市。第一次减半时，比特币涨幅超过100倍；第二次减半时，涨幅超过30倍；第三次减半，预计涨幅将达到10倍以上。

小王初步估算了一下：1. 今年比特币减产，理论上价格会增加22倍；2. 矿机要更新换代，理论上价格会增加23倍；3. 比特币减产前夕的价格是9000美元，所以今年减产后预期价格将达到3.6万美元。

小王看到比特币价格从3800美元反弹上来后，决定在5000美元左右买入了现货。当价格无法突破1万美元时，他开始卖出手中的比特币。为了庆祝，他买了一辆宝马X5，并邀请朋友们分享他在币圈的投资战绩。

然而，过了不到一个月，小王遇到了麻烦。比特币突破了1万美元，他追涨进场。但这次他开始玩合约而不是现货。一开始，他用20倍杠杆，但并不顺利，资金逐渐缩水，于是他增加了杠杆倍数，尝试使用50倍和100倍的杠杆。被高杠杆吸引，他不断加大仓位操作，最终陷入困境。

当小王再次邀请我们喝酒时，没有庆祝的气氛，反而变成了筹钱。我们追问他的情况，他说他目前深陷合约之中，亏损已经达到了十几万，并且保证金的比率也很危险。所以他只能筹钱来追加保证金。但我觉得有必要提醒他，在高杠杆下，如果方向错了，最明智的方法不是补充保证金，而是进行对冲，先平掉错误的交易以减小损失。

我给他举了个例子：假设比特币现价为10000美元，他用50美元开了100倍杠杆做多的交易，同时在BitOffer开了一张20美元的看跌期权进行对冲。如果比特币上涨了100美元（1%的涨幅），他做多合约将获得50美元的盈利，看跌期权将损失20美元，所以净利润为30美元。如果比特币下跌了100美元（1%的跌幅），他做多合约将亏损50美元，但看跌期权将获得100美元的盈利，净利润仍然为30美元。

然后他自己算了一下，他被套了18万美元的资金，使用了100倍杠杆的全仓合约，成本为11600美元。由于资金限制，他只能选择千倍杠杆、不会爆仓并能提前平仓的期权，而BitOffer是业内最大的美式期权交易所。所以他用2000美元在比特币12000美元附近开了20张看跌期权，用来对冲手里的合约操作。然后在8月2日，比特币在交易中暴跌，从12100美元直线跳水至10500美元附近。不出意外，他的合约在2分钟内就爆仓了，所有的18万美元都化为乌有。但他提前平仓的期权在回本的边缘，赚了大约1200美元，基本上弥补了合约的损失。

此后，小王再也不碰高杠杆合约，开始研究套利的知识，比如价差套利、对冲套利、组合套利和跨期套利等策略。他还不断向身边的人传授风险对冲的玩法。现在，你们应该能猜到小王是谁了吧！