近日，中小显示面板制造商苏州清越光电科技股份有限公司（下称“清越科技”）的科创板IPO申报材料被上交所受理。清越科技在维信诺被置出、实控人变更后的短短3年1个月内，迅速向资本市场进发。

据《科创板日报》记者注意到，清越科技主要从事PMOLED业务，近3年的营收维持在3.3亿元左右，而电子纸模组业务在2020年开始量产，成为推动业绩增长的重要因素。然而，公司固定资产和在建工程的比例逐渐提升到40%左右，折旧摊销可能对公司未来业绩造成较大压力。

清越科技的业务主要集中在PMOLED领域，同时积极拓展电子纸模组和硅基OLED等新型显示技术，以寻找新的增长点。尤其是从2020年开始，电子纸模组业务大幅增长，成为公司业绩的重要推动力。

然而，一位业内资深人士向《科创板日报》表示：“清越科技一直专注于PMOLED领域，在出货量方面处于世界领先地位。但是，PMOLED市场已经相对成熟，国内产能也很高，不仅容易受到产业周期的影响，而且公司的自身发展受限。”硅基OLED技术相对较新，属于增量市场，并不会替代现有的AMOLED和PMOLED技术。

清越科技的财务数据显示，近3年的PMOLED业务营收维持在3.3亿元左右，而电子纸模组业务在2021年上半年达到了9634万元，占比为34.07%。硅基OLED在2021年上半年开始出货，但仅实现了0.31万元的营收。其他产品如TFT-LCD、CTPA、CTP+OLED等的营收合计占比为6.89%。

清越科技的PMOLED产品可应用于医疗健康、家居应用、消费电子、车载工控、穿戴产品等领域，最早应用于MP3、翻盖功能手机等，从2014年开始应用于可穿戴设备。电子纸模组产品主要应用于电子价签等零售领域，未来还可应用于数字货币、智慧交通等领域。硅基OLED具有高分辨率和小体积等特点，可能将应用于虚拟现实技术。

从业务分布来看，清越科技在多个领域进行布局，为公司的业绩提供了支撑。2020年，由于疫情因素，血压计、健康计等产品对PMOLED的需求增加，医疗健康领域的营收达到了1.29亿元，同比增长了2.25倍。2021年上半年，电子纸模组业务的营收占比达到34.04%，较2020年底增长了19.64个百分点。

显示面板制造属于重资产投入的行业，固定资产投入大、行业周期长等问题一直难以避免。清越科技的固定资产和在建工程在报告期内占总资产的比例分别为23.42%、36.44%、42.89%和40.82%。

一位业内人士直言：“行业越成熟，周期性越明显。一旦供给过剩或需求下滑，折旧摊销会对业绩产生重大影响。在下行周期中，部分公司会出现巨大亏损或关厂。目前，三星已退出面板市场，行业进入了京东方和TCL的双寡头垄断格局。”

值得关注的是，清越科技在净利润率保持在11.5%左右的情况下，分红较多。2019年、2020年和2021年上半年，公司分别进行了现金分红17700万元、6280万元和2500万元，分别占营收的40.62%、12.61%和8.2%。近两年公司累计分红达2.65亿元，占营收的比例为21.38%。

此外，清越科技与维信诺之间存在着密切的历史关系。据了解，清越科技原名昆山维信诺科技有限公司，是上市公司维信诺的子公司，主要从事PMOLED业务。2018年8月，维信诺进行了资产重组，将昆山维信诺的40.96%股权转让给昆山和高。重组完成后，维信诺专注于AMOLED业务，昆山维信诺的实控人变为高裕弟。

一位接近维信诺的知情人士表示：“出让清越科技主要是为了专注主业，并加强AMOLED资源。AMOLED和PMOLED在核心技