最近，以太坊上的DeFi借贷协议Compound因其资金规模超过10亿美元以及价格持续攀升而引起了市场关注。从几十美元到400多美元再到目前的200多美元，COMP代币的价格受到了广泛关注。

6月16日，Compound开始通过“流动性挖矿”方式产出COMP代币，之后提供COMP交易的二级市场也从去中心化交易所扩展到中心化交易所，包括Coinbase、币安、OKEx、ZTGlobal等多家交易所。

实际上，Compound早在2018年就已面世。但这次引发热议是因为它的产币方式——流动性挖矿。

和其他代币一样，Compound也面临着各种风险，比如被黑客攻击、COMP分配合理性等问题。

6月29日，另一个采用流动性挖矿方式产出代币的DeFi协议Balancer遭遇攻击，价值60万美元的用户资产被盗，这给热衷于流动性挖矿的用户敲响了警钟。

近期，Compound的代币COMP出现了大幅下跌。截至6月30日晚，COMP的市价在220美元左右，24小时跌幅为6.14%。然而，这种下跌并没有影响用户在Compound上的借贷活动。6月30日，Compound借贷市场的第一币种是BAT，其总存款额价值3.08亿美元。

那么，为什么市值排名远不及ETH和其他三个稳定币的BAT会占据Compound借贷市场的首位？

Conflux联合创始人张元杰认为，Compound的流动性挖矿可以简单理解为“借贷即挖矿”。早期用户为了获得COMP激励，通过大量存借资产来赚取COMP代币。而二级市场的加入不仅增加了COMP代币的流通，也提供了一个炒作市场。这进一步推动了更多用户参与Compound的借贷活动，形成了联动效应，使该协议的资产规模快速增长，并引起了市场关注。

所谓的借贷即挖矿，意味着用户在Compound无论是存款还是借款，都可以获得COMP代币的激励。6月16日，这一模式通过社区投票正式实施。

官方资料显示，COMP的总量为1000万枚，其中约42%的COMP通过流动性挖矿的方式分配给用户。COMP代币的分配与以太坊的出块绑定，每出一个以太坊区块，就会产生0.5个COMP。根据这个计算方法，每天产出的COMP数量为2880个，420万个COMP需要4年时间才能挖完。

Compound团队将总量的22.25%分配给了项目的创始人和团队，分为四年解锁。总量的24%分配给了Compound实验室的股东，包括AndressenHorrowitz和CoinbaseVentures。

在COMP的分配中，存款用户和借款用户都可以获得50%的COMP奖励。存款用户可以获得存款挖矿所得的COMP代币和放款利息；借款人虽然需要支付利息，但也能获得COMP挖矿收益。如果挖矿收益大于支付的利息，借款人可能会不着急还款。根据规则，存款利息会根据市场需求实时变化。如果借款人较多，资金需求量大，利息就会较高；反之，则较低。

然而，即使Compound得到了用户和交易所的热捧，这并不意味着它是安全的。

6月29日，同样采用流动性挖矿产出治理代币BAL的DeFi协议Balancer连续遭遇两次攻击。两个资金池STA和STONK遭到攻击，共计损失约60万美元。

尽管Compound目前还没有出现类似的问题，但风险仍然存在。早在去年9月，SpankChain的CEO Ameen Soleimani就曾发文表达对Compound的风险担忧。

他认为，所有投资都存在风险，放贷在Compound上也不例外。这不仅涉及到协议本身可能存在的合约漏洞，还包括挤兑风险和智能合约管理者的恶意风险。Ameen Soleimani援引Samczsun的报告指出，Compound协议被设计成可以由中央管理员进行即时升级。“如果管理员的密钥被破坏，那么存储在Compound协议中的所有资产就会被轻易耗尽。”

数字资产借贷平台Dharma的首席运营官也曾在推特上指出，Compound存在挤兑风险。

张元杰认为，无论从技术还是商业角度来看，Compound、Balancer等DeFi协议都存在一定的风险。用户尤其要注意那些基于ERC20协议发行的小型代币，因为它们的技术存在较大的漏洞可能性，容易被黑客攻击。

商业风险方面，张元杰指出，主要是数字资产市场存在的系统性风险。以USDT为例，如果Tether公司因监管原因爆雷，那么用户抵押给Compound的ETH等资产可能无法正常赎回。

正如Ameen所提到的投资界公理，所有的投资都存在风险，放贷在Compound上也不例外。