影响CBDC和GSC交易的关键因素

跨境使用货币分为两类：国际交易使用货币，国内使用外国实体发行的货币。

在第一类中，国际货币用于国际贸易、国际金融和外汇储备，外币在国内交易中替代本国货币，这被称为货币替代。下面我们回顾了在国际交易和货币替代中推动货币使用的因素。附件一描述了当前情况，并提供了国际货币使用的各种指标。附件二提供了关于货币替代程度、动态和持续性的具体事实。

安全性、流动性、贸易联系、金融联系和地缘政治因素解释了为什么某些货币在跨境交易中不成比例地使用。

价格稳定和对货币价值的信心（源自货币主管部门的信誉）对于货币作为国际货币的使用至关重要，因为这些因素影响货币作为价值尺度和价值贮藏的作用。一个国家的金融市场流动性和发达程度越高，其他国家就越有可能将其货币用于干预目的或为金融资产计价。一个国家在世界产出和贸易中的份额越大，其他国家因规模经济而使用其货币的可能性就越大。国际货币的地位也受到发行国与采用和使用该货币的国家之间的地缘政治关系的影响。

货币在国际上的使用受到强大的网络效应或货币功能协同效应强化的外部性的影响。

当使用服务或产品的私人价值随着其他用户数量的增加而增加时，就会产生网络效应。一旦一种货币在国际上建立，它被许多人使用的事实增加了其他国家采用它的可能性。一种国际货币不同功能之间的协同效应可能会加强采用货币的网络效应。例如，美元作为贸易发票和支付的主要国际货币的地位提高了美元在国际金融中的作用，反之亦然。因此，从动态的角度来看，一旦一种货币被确立为主导货币，它就会处于一种自我调整的主导地位。

货币替代通常是在国内宏观经济政策不健全和对政策机构缺乏信任的背景下发生的。

高度、不稳定的通货膨胀阻碍了本国货币稳定的价值贮藏功能。在恶性通货膨胀的情况下，本国货币的交易媒介和价值尺度功能也会受到阻碍，因为家庭和企业的目标是尽量减少对迅速贬值货币的敞口，并倾向于转换价值尺度，以避免不断地重置价格。这种通货膨胀现象通常是由于巨大的宏观经济压力和薄弱的政策机构相互作用的结果，例如巨额财政赤字加上缺乏中央银行的独立性。外汇可兑换的障碍有限，政府对外币债务的担保，低外汇交易成本，以及银行和企业外汇敞口的监管边界缺失，进一步提高了货币替代的可能性。

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