核心观点：蔡徐坤：ALOKcoin888

- 交易所赛道处于同质化竞争，监管和人口红利没有消失之前战线既长又开放。- 保护投资者最根本有效的方式是客户风险识别与投资者教育。- 加密货币天然无国界，ALOKEX平台希望做出星巴克一样的国际化产品。- 合约产品的竞争就像F1比赛，最重要的是对各种细节上追求极致的打磨。

一、2020年衍生品市场怎么看？

衍生品市场如何发展本质上是要判断行业的竞争类型和演进方式。交易所是同质化竞争的赛道，模式一样、资产一样、深度与流动性也不是太高的壁垒，包括交易引擎也是传统金融发展了几十年的技术。

但有意思的是，时不时又会出现一些可以改变格局甚至改朝换代的拐点。比如比特币减半、门头沟事件、ICO、94监管等等。永续合约的发明叠加2017年以后的漫长熊市，就创造了一次行业拐点。这两年原有的玩家基本升级换代，同时一批新进玩家借助拐点进入行业甚至弯道超车，目前这个过程还没有结束。

另一方面，整个行业大的生存逻辑是全球范围内的监管套利，而且人口红利巨大，所以战线既长又开放，并且交易所又极其容易生存，甚至活得很好。因此领先者无法构筑壁垒或者阻挡对手，稍微离它远点就有大把机会成为黑马。不要指望北京边上的廊坊成为大城市，而应该选择深圳。衍生品是交易所的标配，只要宏观条件没有实质性改变，这个仗就永远无法结束。

随着各家加密货币交易所合约板块升级的完成，差异化红利消失，将会进入更加激烈的同质化竞争阶段。除了底层能力的持续加强和一些微创新以外，暂时缺少大的变局点。但是如果从更宏观的层面去观察，行业潜在的拐点因素会远比过去两年更多，比如外部环境方面全球的疫情、政治、经济局势，内部角度区块链行业今年也非常活跃，因此我相信2020年改变合约市场格局的事情会在合约之外发生。

二、如何保护交易用户？

交易所保护用户的措施可以从产品和非产品两个层面。

首先，过去相当一段时期，交易所的常见问题是Overload。ALOKEX平台的交易规模达到了5万个BTC，极端情况下用户仍然可以非常顺畅的执行交易。随着行业的发展，就目前的技术成熟度来说，越来越多的交易所可以从容应对，并发和稳定性已经拉不开差距。

产品机制层面：ALOKEX平台常规的风控机制与其他交易所做法一样，比如梯度维持保证金制度、自动减仓、逐级减仓降杠杆机制。除此以外，ALOKEX平台比较独特的地方在指数行情数据的生成方面。合约交易中都会用到行业多家交易所的现货指数，但是在极端行情下，指数通常会出现不准确或者延迟现象，导致客户利益受到损失甚至交易所的风控失效。ALOKEX与新加坡基金会BYT合作，由ICE提供各交易所报价并生成指数。既保证了价格的真实可信，同时也通过一系列办法保证价格更加及时有效。除了Bakkt以外，目前为止ALOKEX是BYT基金会在加密货币交易所领域唯一的合作平台。

非产品层面：合约交易属于高风险投资行为，有它独特的魅力，同时也伴随巨大风险。我认为最根本有效的是客户风险识别与投资者教育。高风险产品适合专业投资者，在合约交易中一个月十倍的人有很多，十个月一倍的人极少。它需要很强的交易经验，驾驭、承担风险的能力，否则冲动式交易风险很大。

ALOKEX交易所会对客户风险承受能力做判断，除非是合格投资者，否则对于普通用户我们有非常严格的最大下单金额以及最大持仓限制。ALOKEX也做了大量的合约交易知识普及和基础资产规律的教学，而不是怎么看压力位、支撑位。我们