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原文标题：《在行情瀑布下如何维持数字货币的新兴市场结构》撰文：CoinMetrics翻译：子铭编辑：RoyWang
数字货币市场仍处于新兴阶段，目前我们所遇到的正是自六年前MtGox崩溃以来最大幅度下行的市场。但从那时起，许多新的交易所如雨后春笋般涌现，衍生品也在市场中出现了，流入数字资产交易的资金量猛增。
在该篇文章中，我们将研究市场如何承受近期抛售的压力，以及数字货币的独特市场结构是否加剧了此次行情瀑布。
BitMEX清算螺旋
CoinMetrics的实时参考汇率记录了3月12日和13日发生的两次BTC价格大变动：
3月12日，UTC时间10:00至11:00，BTC的价格从7,300美元跌至5,690美元的低点。从3月12日11:00PM到3月13日2:15AM，BTC的价格从$5,800跌至$3,900的低点。
在第二次价格下跌期间，其中一家交易所发挥了特别重要的作用：BitMEX。
BitMEX是在MtGox之后出现的最大的新衍生品市场之一。它创建了「反向互换合约（Perpetualinverseswap）」，这是一种允许使用BTC它每天的交易量达到数十亿美元。研究表明，该交易所的永续合约对于BTC的价格发现至关重要。
3月13日，在UTC时间2:16AM时（即上述第二次价格下跌期间），由于交易所遭遇了硬件问题，所以在BitMEX上的交易速度有所放缓。后来该问题被确定为故意的DDOS攻击，而该次攻击几乎使得人们在BitMEX上不能交易。
BitMEX一受到攻击，BTC价格便反弹并飙升至5,300美元。
红色区域表示BitMEX遭受DDOS攻击
从UTC3月12日上午9点到3月13日上午6点，清算了价值11亿合约的多头头寸（一张合约代表$1头寸）。随着越来越多交易者遭到被清算，未平仓合约（交易者仍持有的合约数量）也逐渐减少：
BitMEX允许进行BTC杠杆交易，但也确保任何交易者的损失都不能超过其保证金。在传统市场中这通常是不可能的，而BitMEX使用了两个功能来实现。
首先，如果仓位头寸被清算（即剩余
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