【猛兽财经】这就是为什么苹果股价上涨的原因

苹果目前的服务和可穿戴设备业务弥补了iPhone和iPad销量下滑的影响，并改善了苹果的自由现金流利润率。在今天的文章中，我们将重点分析服务部门并确定其内在价值。根据管理指导，长期收入增长将保持在服务领域的中高水平，从而推动苹果的每股自由现金流，即股价上涨。综上所述，我们对苹果的估价维持在350美元。

投资理论近年来，苹果的iPhone、iPad和Mac电脑的销售趋势已经转为负面，失去了增长动力。然而，服务部门在过去几年里增长了20%，为苹果带来了收入。我们相信服务是苹果的未来，因为它们有可能被全世界15亿苹果设备广泛采用。此外，苹果的服务收入预计将以15%左右的速度增长。这种收入增长，再加上服务业务的高利润率，将确保苹果的每股自由现金流继续增长。在今天的文章中，我们将分析苹果的服务部门，并确定服务业务的内在价值。

在苹果，服务正变得越来越重要苹果的服务业务在过去几年是唯一持续增长的业务。随着iPhone、iPad和Mac销量的下降，苹果的收入结构正在发生转变。上个季度，服务业贡献了约23%的总收入，高于过去12个月财务业绩的约19%。从长远来看，苹果有可能成为一家以服务为中心的公司，大部分收入可能来自服务部门。拥有15亿台苹果设备的生态系统，服务业务还有很长的发展空间。

苹果的未来以服务为中心苹果拥有一个由产品、服务和配件组成的强大的生态系统，包括AppStore、AppleNews+、AppleTV+、AppleMusic、ApplePay、iCloud等主要服务。苹果消费者可以从这些服务中获得丰富收益，包括访问众多应用、获取最新新闻、享受优质内容、安全支付、畅玩游戏和便捷存储等。最近的财报电话会议中，苹果宣布在所有服务中拥有5.15亿付费订阅用户，并预计在本财年将达到6亿。同时，苹果推出更便宜的iPhoneSE，扩大了苹果的用户基础，并增强了潜在的服务市场。苹果服务收入从2012年的128.9亿美元增长到2019年的463亿美元，复合年增长率为20%。苹果管理层预计服务部门的长期收入增长将保持在15%左右。服务收入的持续增长将提高苹果的总毛利率和自由现金流利润率。

苹果的服务业务价值何在？为了确定苹果服务业务的内在价值以及其对苹果整体价值的贡献，我们使用L.A.Stevens估值模型。根据该模型进行的估算显示，苹果的服务业务价值约为每股138.71美元。这就是为什么苹果的股票一直在上涨的原因。

服务业务预计将产生的alpha根据上一节的净现值估算，假设苹果的服务业务在350美元的股价中占了138.71美元。预计10年内苹果服务业务的价值将从138.71美元增长到515.81美元，复合年增长率为14.03%。因此，10年后，仅苹果服务业务的每股价值就可能达到515.81美元，相当于苹果当前股价的1.47倍。

风险苹果面临着长期的经济低迷和可自由支配支出减少的不利因素，可能影响苹果公司近期的收益。未来缺乏创新也可能极大地影响我们对增长率的预测。此外，Broadcom在最近的财报电话会议上暗示，苹果的旗舰产品iPhone今年可能会推迟上市。

结论根据我们之前的文章，我们给予苹果股票的买入评级为300美元。那时的预期收益率为11.54%，表明alpha高于我们的9.8%预期收益率，因此有理由购买。然而，苹果股价已经上升到历史新高。如果以今天的350美元价格购买苹果股票，修正后的预期回报率为8.96%，低于我们的9.8%预期回报率，因此我们不建议在这个价格下买入苹果股票。所以，我们对苹果的估价保持在350美元。