来源/LongHash

2018年和2019年期间，去中心化金融协议MakerDAO的增长遇到了难题。该协议提供给用户以多抵押美元稳定币DAI支付的去中心化贷款，但其合约内锁定的价值止步于3亿美元。

然而，最近几个月情况开始有所转变。现在有价值近20亿美元的多种加密货币被锁定在MakerDAO的合约中，推动DAI的流通量增加。

什么是MakerDAO?

MakerDAO是一个去中心化的自治组织，允许特定加密货币的持有者申请超额抵押贷款。贷款以DAI的形式支付，DAI是一种与1美元价值挂钩的去中心化稳定币。用户可以通过向协议存入接受的加密货币来生成DAI，目前接受的加密货币包括ETH、USDC、WBTC和BAT。MakerDAO的货币政策由MKR代币的持有者控制，他们会动态调整各种杠杆，以确保DAI的交易价格维持在1.00美元左右。这些杠杆包括但不限于利率（稳定费）、DAI储蓄率和全球债务上限。

锁定在MakerDAO中的总价值接近20亿美元

根据DeFiPulse的数据，目前锁定在这个DeFi协议中的加密货币总价值（TVL）为18.3亿美元。从下图可以看出，MakerDAO的TVL自2020年开始大幅增长。1月1日，TVL为3.5亿美元，占总值的19.1%。6月1日，MakerDAO的TVL上涨到了5.1亿美元。

MakerDAO的TVL增长受益于两个趋势。

首先，Yield Farming（收益矿场）的兴起促使对DAI的需求大幅增加。Yield Farming是用来形容利用加密货币赚取被动收益的术语，主要涉及稳定币DAI。从Compound到Yearn.finance，所有主流的Yield Farm都是围绕稳定币展开的。对DAI以及其他稳定币的需求量急剧上升。特别是对MakerDAO来说，这也意味着投资者正在将抵押资产存入该系统以获得DAI贷款。

DAI在DeFi领域是一种有吸引力的资产，这尤其是因为相较于其主要竞争对手USDC和USDT而言，DAI的数量是相当有限的。以Yearn.finance的Vaults为例，目前DAI存款的年化增长率为13.5%，而USDT存款的年化增长率仅为0.94%。

为了应对这种需求增长，MKR持有者采取了一系列货币政策措施。全球债务上限已提高到14.16亿DAI，同时为Chainlink、Loopring、Compound、USDT、Paxos、KyberNetwork以及WrappedBitcoin推出了新的金库（vaults）。这导致流通中的DAI快速增长，将其溢价降至1%以下。

其次，在3月发生用户贷款被清算、抵押资产彻底损失的争议事件后，人们已恢复对MakerDAO协议的信心。

在3月的“黑色星期四”暴跌期间，ETH价格暴跌，加上网络拥堵，导致MakerDAO用户以0美元的价格而不是市价清算其贷款抵押资产。这一事件导致DAI的交易价格长时间出现2-3%的溢价。

加密资产基金ParaFiCapital解释称，这种持续的与美元脱钩影响是用户对MakerDAO协议失去信心的结果。基金在MakerDAO论坛的帖子中解释道：“我们认为，这种缺乏稳定性和流动性的情况正在转化为在许多DeFi协议中使用DAI一些人选择使用USDC来代替。从长远来看，这会损害DAI的网络效应。”

然而，目前越来越多的资金流入基于以太坊的应用，证明了人们对该项目的信心回归。

围绕中心化的诸多担忧

尽管货币政策的变化有助于稳定DAI，但也引发了对该稳定币现在主要由中心化资产支持的担忧。追踪MakerDAO数据的网站MakerBurn.com在10月3日报告称，在流通中的8.66亿DAI中，3.58亿DAI是通过存入USDC产生的。此外，还有几千万DAI是通过使用WBTC、USDT和PAX产生的，这些币种可以通过管理员地址被冻结。

这意味着DAI的流通总量中有一半以上是通过可以被某个中心化群体无价值化或冻结的加密货币产生的。对于MakerDAO来说，这是一个系统性的问题，因为DAI是可以互换的，无论是通过使用哪种代币生成的。

加密货币投资者Tyler Reynolds表达了他对基于USDC产生的DAI的担忧。他在谷歌支付工作并表示：“他们摧毁了他们唯一的价值主张——一个去中心化、不可审查、由等价的流动抵押品支持的美元稳定币。SAI不错。MCD只有非托管资产会很棒。托管DAI从各个方面来看都逊于USDC/USDT的选择。”

比特币货币经济学家和分析师John Paul Koning对此也表示担忧：“到现在，我猜你对持有DAI还是USDC也只能没大所谓了，不是吗？同样的稳定币，不同的名字？”

这些担忧尤其让人担心，因为最近发生的黑客攻击和爆出的漏洞，例如KuCoin的3200万美元USDT被盗事件，Tether公司也一直在积极审查USDT支付。虽然Tether对这些交易进行了审查，以确保用户的资金不会流失到恶意行为者手中，但有些人担心，希望攻击DeFi和以