这个案件起因于2018年TelegramOpenNetwork（TON）的首次通证发行（1CO）。SEC认为，根据豪威测试，这类发行构成非法出售未注册证券。而Telegram则认为，他们在第一轮发行前提交了证券豁免发行通知，因此有权向合格投资者出售通证。然而，法院指出，由于Telegram计划将GRAM通证投放到二级市场，因此他们失去了豁免资格。
法院还驳回了Telegram的论点，即一旦GRAM通证成为一种商品，就不属于SEC的管辖范围。法院指出，这个案件中的证券不仅仅是GRAM通证，而是一个投资合同，包括一整套以销售和分销GRAM通证为核心的合同、期望和理解。法院还认定，必须停止GRAM通证的交付，以防止未经登记声明的证券公开发行分配，以消除未来的损害风险。
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