这个案件起因于2018年TelegramOpenNetwork(TON)的首次通证发行(1CO)。SEC认为,根据豪威测试,这类发行构成非法出售未注册证券。而Telegram则认为,他们在第一轮发行前提交了证券豁免发行通知,因此有权向合格投资者出售通证。然而,法院指出,由于Telegram计划将GRAM通证投放到二级市场,因此他们失去了豁免资格。
法院还驳回了Telegram的论点,即一旦GRAM通证成为一种商品,就不属于SEC的管辖范围。法院指出,这个案件中的证券不仅仅是GRAM通证,而是一个投资合同,包括一整套以销售和分销GRAM通证为核心的合同、期望和理解。法院还认定,必须停止GRAM通证的交付,以防止未经登记声明的证券公开发行分配,以消除未来的损害风险。
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