去年12月16日，比特币站上两万美元，突破上一轮牛市近两万美元的最高点。

半个月后，2021年新年的第二天，比特币火速突破三万美元。

接下来用了不到一周的时间，比特币又迅速涨至四万美元。

两年➡️半个月➡️一周...有人说这就是复利；有人说永恒牛市已来，未来是加速上涨的阶段；有人感慨，折腾一年，操作再牛也没跑赢比特币。

整个行业就像过年一样，庆祝星辰大海，畅想前程万丈。

可是，永恒牛市没有如期而至。过去两个星期，比特币震荡下跌，1月22日一度跌破了两万九。几天内万美元大跌可是过去想都不敢想的，恐慌贪婪指数骤跌至40，各种社区、社群里也是讨论的很激烈，把#比特币跌破三万美金#的话题都送上了微博热搜榜。

恐慌贪婪指数（0：极度恐慌；100：极度贪婪）

对于经历过币圈大风大浪的Hodler，近期的震荡可能算不上什么，毕竟大家成本价普遍不高，而且在过去的2020年，刚刚亲身经历了一天内50%以上的跌幅。但是对于这轮牛市刚入场的新人来说，估计吓得够呛。我看了一些大V的微博评论区，已经被各种看空的观点占满：家slf6565了解更多。

“牛是不是走了？”、“离2万不远了”、“不会吧，我不会买在最高点了吧...”、“被套的死死的！”

「灰度效应」不管用了吗？

过去两周，灰度基金持仓量增加了将近四万个BTC，身边也有不少人在问：灰度一直在买买买，怎么币价还跌了呢？

这其实是媒体和很多朋友对灰度的一个误解，以为灰度不问行情涨跌，一直在默默囤币。

用神鱼的话解释说，“灰度是一个币都不会买的”。

为什么这么说呢？这里我们需要先从灰度的运作模式讲起。

灰度是一家管理加密货币信托基金的投资公司，其运作模式和黄金ETF比较相似。家slf6565了解更多。

黄金ETF基金是由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，然后基金公司以此为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由地买卖和赎回。

灰度基金的加密货币信托产品主要有两种购买形式：

1）一种是实物购买

投资者直接将数字货币交给灰度信托基金，然后换取GBTC等信托基金份额。

2）另一种是资金购买

投资者直接支付现金给灰度母公司DCG旗下的OTC商GenesisGlobalTrading，Genesis收到法币后，会按照币价兑换成数字货币交给灰度，然后灰度再给投资者发放信托基金份额。

和黄金ETF不同的是，灰度基金的份额不支持赎回，在售出后需要锁仓（GBTC锁仓期为六个月）；而且投资者充进去的币也没有任何渠道可以赎回，只能通过在二级市场卖出相应的基金份额来套现，所以灰度的持币量自成立之日起就呈现单边上涨的走势。家slf6565了解更多。

这里解释下二级市场，灰度基金的加密货币信托产品上线二级市场交易平台，投资者只要有一个美股账户，就可以直接通过这些二级市场购买。

以GBTC为例，由于存在巨大的市场需求量，GBTC在二级市场的价格相对净值经常存在溢价。

溢价带来套利空间

根据灰度官方报告，加密货币基