刚刚过去的2021年，元宇宙概念股在资本市场备受关注。国内元宇宙指数从10月初的867点上涨到12月的1200点，一个月后再次攀升至1496点。其中，歌尔股份、中青宝、天下秀等代表性元宇宙概念股表现抢眼。

然而，进入2022年后，元宇宙概念股开始集体下滑，从1496点一路跌至目前的1181点，资本市场再次显示了其冷酷无情的一面。许多股民自嘲说：“你想抄它的底，它想抄你的家”。这种情况逐渐成为现实。

在天下秀的股吧里，一位股民在去年12月24日凌晨发帖，表达了自己在股市中的苦衷。他说自己炒股三年，本金十万块，守了三年，积蓄花光了，家人也被他拖垮了。他终于找到了一只“妖股”，但却遭到了别人对它不屑一顾的评价。他感慨地说，每天10厘米的上涨幅度，我们能不知道是假的吗？然而，此后他再也没有在股吧发帖。

如果回顾天下秀股价的走势，不难发现12月24日的股价已经比10月份上涨了75%。但是，进入2022年1月后，股价迅速下跌。截至目前，天下秀股价为9.22元人民币，基本回到了去年10月末的水平。这位股民几乎抄在了股价最高点，也就是元宇宙概念最热门的时期。

元宇宙概念股的走势基本佐证了资本市场的冷酷和股民的自嘲。国内元宇宙龙头歌尔股份股价从去年12月17日的年内高点58.43元下跌至目前的44.68元，跌幅为23.5%。中青宝股价从去年11月12日的年内高点42.63元下跌至目前的23.45元，跌幅为45%。国外元宇宙龙头Meta股价从去年年初的323美元暴跌至目前的210美元，跌幅为35%。Roblox股价从去年11月的年内高点122.68美元一路下滑至目前的50美元，跌幅高达59%。

那么，元宇宙概念股的泡沫是如何产生的呢？

首先要说明的是，虽然元宇宙概念股估值可能过高，但元宇宙本身并非是空中楼阁。元宇宙是一个综合概念，拥有众多前沿技术支持，并且这些技术已经初具规模，如脑机接口、虚拟现实（VR）、增强现实（AR）、5G通信等。相比传统互联网，元宇宙的愿景是让人们能够身临其境地获取信息和进行社交活动。

元宇宙在资本市场迅速崛起是多方面条件共同作用的结果。一方面，由于自疫情以来，宏观经济形势日趋严峻，全球范围内实体经济陷入困境，各国贸易保护主义势力兴起，传统产业生产成本不断上升。在这个背景下，科技巨头们发现以往的高利润正在逐渐消失，“脱实入虚”成为追求利润最优选择，因此元宇宙概念应运而生。

元宇宙概念的发展大致经历了以下过程：2021年3月，沙盒游戏平台Roblox成为第一个在招股书中提及元宇宙概念的公司，上市首日市值突破400亿美元，元宇宙概念首次引起关注；到了10月份，Facebook正式更名为Meta，全球掀起了对元宇宙的投机热潮。

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