DeFi新势力IPOR：构建DeFi基准利率

DeFi正在通过学习CeFi的经验来完善自己的金融工具，并逐渐占领CeFi市场。今年3月，美国的Silvergate Bank、硅谷银行和Signature Bank相继破产，成为金融市场上最大的风险因素。当货币政策宽松时，银行收到大量存款并购买长期债券。但当政策收紧时，提款需求增加，债券价格下跌，银行不得不亏损出售这些资产来应对挤兑。这三家银行成为了美联储加息的牺牲品。

在传统金融市场中，有足够的利率衍生品工具来对冲利率变化的风险。利率衍生品市场的规模高达450万亿美元，仅CME每天的利率衍生品交易量就达数十万亿美元。在DeFi中，这个方向已经发展了数年，但之前一直缺乏有效的工具。

DeFi中最常用的是浮动利率模型，存款和借款利率会根据供求关系随时变动。Aave作为最知名的去中心化借贷平台之一，也提供了固定利率借贷功能，但使用者较少。Aave的固定利率借款和浮动利率借款共用一个资金池，只不过前者的借贷利率不会变化。然而，Aave的固定利率定价并不合理。以4月18日的数据为例，在以太坊主网上的AaveV2中，USDT、USDC、DAI的存款利率在2%～3%之间，浮动利率借款的利率在3%～4%之间，而固定利率借款的利率却都在12%以上，缺乏合理的

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