大象也能跳舞,重视中特估+类债资产的重估。当前相对稳定的经济政治环境,对于投资者而言更多的要考虑的是如何做多,如何把握节奏。特别是当社会利率的预期下降,类债股票资产相对收益优势上升与具备重估的可能。当前红利指数股息率接近7%,已明显高于AA信用债收益率,更是大幅好于货币收益。更重要的是,中国A股高分红领域更多的集中于资源、建筑与金融,这意味着经济周期的改善、一带一路的推进尤其是与中特估相重叠(隐含国改与整合的预期)的领域,其投资逻辑同期在改善。因此,社会利率预期的下降与中特估/国改正在令这部分低估值、高分红、具有整合预期的资产具备估值弹性与新的成长性。
行业比较:继续看好低位成长,关注传统细分扩散。1)继续看好股价调整充分、盈利预期见底,微观筹码出清,且中期维度受益周期性复苏和技术创新板块,美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产,继续看好低位成长:医药(创新药),电子(半导体/消费电子)。2)在传统领域中关注受益于复苏、一季报有望超预期的成长性的细分:啤酒/食品/出行链,以及受益于中特估+类债资产的重估:建筑/化工。3)国内数字化政策+海外创新大周期,公募整体低配,中期产业大主题。当前看空者没有筹码,高风险偏好投资者主导强势股行情。强势股仍有空间,但要注意风险控制。关注行情轮动:计算机(数字经济)、通信(数据要素)、传媒(影视/游戏)。
主题与个股:掘金国产装备、数据要素与创新药。1)围绕构筑现代化产业体系,增强科技自立自强能力,看好半导体(中微公司/中芯国际)/高端装备(英维克/力合微/纽威数控)。2)布局数据要素化下数字资产价值提升,看好云计算(中国电信)/数据服务(太极股份/天孚通信)/数字政务(新点软件)。3)业绩验证期具备估值优势,看好医药(康诺亚/益丰药房)/啤酒(青岛啤酒)/汽车(多利科技)。主题推荐:国产装备/创新药出海/数据要素/虚拟现实。
风险提示:疫情演化对经济的冲击预期;全球地缘政治的不确定性。
(文章来源:国泰君安证券研究)
来源:东方财富网
作者:国泰君安证券研究
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