风险提示：油粕投资需留意持续性

1、《华南油脂油料调研情况汇报-油脂油料供应预期上升菜油领跌油脂板块双粕走弱仅是时间换空间》2023年3月16日

2、《油料供应压力提前兑现油粕双跌继续》2023年3月22日

进入4月份以来，各大油厂受到检验检疫证发放迟缓的影响，导致油厂停机或减少压榨量的情况加剧。豆粕库存持续下跌，渠道的低库存也带动了现货豆粕基差快速回升。豆油库存也持续下降，加上棕榈油进口利润倒挂扩大，棕榈油出现去库存的情况。因此，国内三大油脂09合约涨幅均超过2%，菜粕09合约涨幅超过3%，豆粕09合约涨幅超过1.5%。豆粕5-9价差一度扩大到194元/吨。

最新消息显示，各大油厂已陆续收到检验证件，大豆有望在20号后陆续到厂，油厂也将陆续开工。随着油厂开机率和压榨量回升，双粕和油脂的反弹力度有限，不建议投资者追高。

一、油厂开机率和压榨量有望回升国内各大油厂受到检验证件发放迟缓的干扰，导致油厂未能按计划开机或降低开机率。豆粕库存持续下降，豆粕现货价差再度上涨，豆粕现货和基差成交持续放量。大部分前期申请检验证件的油厂已陆续收到通关证件，集聚的大豆有望在20号陆续到厂，油厂开机率和压榨量回升，一货难求的局面将会缓解，豆粕库存下降的情况将会改变。

二、巴西大豆升贴水走低巴西大豆到港成本下降榨利空间回升巴西大豆2022/23作季产量上升，导致巴西大豆升贴水持续走低，进口成本下降。进口棕榈油利润恶化，进口量较少。进口成本下降后，巴西5月进口大豆现货榨利已经回升。

三、棕榈油进口利润倒挂加剧国内库存持续下降棕榈油进口利润不断恶化，进口量相对较少。现货成交和基差成交低迷。

四、菜籽油持续垒库油厂压榨积极，菜油库存增加，供应端修复良好，菜油基差回落至正常历史区间范围。

综上所述，随着检验检疫证和点价集中日问题的解决，供应压力将逐步兑现，豆粕5-9正套盈利也将逐步兑现，不建议追高豆粕和油脂。油脂可能保持宽幅震荡，不具备突破性上涨基础。

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