3月份CPI、PPI双降以及核心CPI低迷，市场上关于“通缩”的担忧加剧。

有分析认为，通缩趋势正在快速显性化，CPI年内可能进一步大幅下降；也有专家指出，不能简单地把当前物价低位运行判断为“通缩”，随着消费需求回升，发生通缩的可能性不大。

在经济恢复发展过程中，需求不足和预期不稳仍是主要矛盾。日前召开的国务院常务会议明确，当前经济恢复正处于关键期。要在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。

近期，发改委、财政部、工信部等宏观经济主管部门密集调研，接连召开经济形势地方、行业协会、专家座谈会等，围绕当前经济运行情况、面临的问题和政策建议听取意见，稳经济政策有望上新。

专家认为，我国宏观政策有必要延续扩张基调，着力于改善预期和扩大内需，以提振消费为抓手疏通宽货币向宽信用的传导链条。避免预期转弱长期化，提高中低收入居民消费能力，夯实房地产市场复苏基础，防止经济陷入通缩风险。

“通缩”担忧加剧

国家统计局11日发布的数据显示，受食品价格走弱等因素影响，3月份CPI同比上涨0.7%，自2022年3月以来首次降至1%以下。PPI同比下降2.5%，降幅较上月扩大1.1个百分点，已连续6个月处于通缩区间，且跌幅连续3个月扩大。

同日央行发布的的金融数据则大超市场预期。一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。一季度社会融资规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。3月末，广义货币(M2)同比增长12.7%，增速比上月末低0.2个百分点。

机构分析，社融信贷数据与通胀数据之间的确存在一些矛盾，揭示当前经济运行中的内生结构性问题可能较为突出，值得警惕。低迷疲弱的通胀数据表明生产端的旺盛并未有效转化为实际需求。当前及后续一段时期的政策导向应是，在稳定企业端的同时，继续突破消费端。

中金公司指出，通缩包含但不止包含物价放缓，还要结合“两个特征、一个伴随”（物价持续全面下降和货币供应量持续下降，以及伴随经济衰退）来判断，当前物价下降既不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。目前物价放缓主要是基数、输入性和成本驱动的，而新增因素已企稳回升，代表内生需求的金属与服务价格亦上行，且服务涨幅和大城市贡献或未完全在CPI中体现。

财信研究院副院长伍超明表示，需要先厘清通货紧缩的定义。通缩一般是指物价总水平的持续下降，下降持续时间需要超过一定时限，比如半年以上。衡量标准是绝对物价水平的下降，即物价总水平增速负增长。衡量指标用包括第一、第二、第三产业的GDP平