牛市真的结束了吗？昨天，加密货币再次下跌探底，BTC跌到3.1万美元，ETH创新低，跌到1728美元美元，加剧了行情颓势。

自5月19日大暴跌以来，不断下滑的行情走势在市场强监管信号和利空作用下，走出进入熊市的真实效应。

行情发展到这步，很多投资者都交出了筹码，包括合约爆仓和现货清仓离场，而行情已经由牛转熊的观点几乎得到多数人的认可。

那么，牛市确定结束了吗？在专业人士眼里，是否也判断牛市结束？

莱特币矿池创始人江卓尔：

上一轮牛市有2次45%暴跌，3次40%（其中94跌幅40%），1次35%，这一轮的特点是要么都是跌20-30%的小意思，要么就是大崩盘，从最高点算：312跌了63%（$10050到3850），519跌了54%（$64843到30066）。现在觉得牛走了的，应该回忆一下，94，312后，你觉得牛走了吗？

DeFi何太极：

这里有个数据对比复盘519暴跌。对比之前这种级别的跌幅，519流入交易所的比特币数量其实远低于前两次，那就说明机构没有大幅抛售。之所以跌那么深，感觉跟杠杆率有关。除了牛市投资者的贪婪会增加杠杆率，DeFi的可组合性和史诗级别的创新，也会不断给行业加杠杆，当增长乏力的时候需要去去杠杆。可以预见币圈的金融危机未来会周而复始的发生。

很明显，在上述这些专业人士眼里，牛市并未结束，只是走累了，需要深度休息！

无论是政策影响，还是去杠杆化清理，从市场信息层面来看，目前仍然存在很大风险，尤其是后续政策组合拳会发展到哪种程度，确实很难预料，这也为行情一再触底提供了不确定性，成为持续下跌的重要信号。

从目前的行情发展来看，不断探底的走势，已经严重影响到市场信心，无论是机构还是散户都很难在现有基础上抄底入局，从而降低了行情回调的用户和资金基础，也无法巩固底部区域，从而造成利空作用下的连环下跌追尾。

牛市的真正逻辑

对于目前牛市是否持续的探讨实际上意义并不大，因为大多数时候，我们都停留在消息层面的多空分析，以及行情走势的技术层面上来分析牛市形成的真正本质，可能才是把握投资节奏的重要发码。

那么，我们就要从牛市形成的本质上对牛市进行溯源。

从历史发展轨迹来看，比特币的牛市大概经历了三次，虽然每次牛市的开启都有明显的直接原因。

比如，本轮牛市就是传统经济面临压力，通胀扩大，导致机构入场，从而开启了本轮牛市。

说的更加明确一些，就是加密货币的膨胀与波动是美联储释放过多流动性产生的结果，但是，如果深究原因，我们就可以看到，比特币避险属性的价值增长才是机构最终选择比特币作为避险资产的底层逻辑。

那么，比特币的避险属性是如何发展，又如何成为与黄金