随着流动性退潮引发币灾，比特币的“数字黄金”地位受到质疑。德银分析师Laboure和Pozdnyakova认为，数字货币更像是一种高度营销的商品，而非历经时间考验的稳定避险资产——黄金。

根据两位分析师在近期的一份研报中写道，过去十年，发达市场的量化宽松政策增加了市场的流动性，也帮助推动了加密货币的普及。但随着美联储等主要央行收紧货币供应，短期来看，加密货币的价格可能会继续下跌，比特币的下行压力可能刚刚开始。

Laboure认为，从长期来看，考虑到比特币与风险资产之间的高度相关性，如果标普500指数回升，比特币有可能出现回升。

自2022年3月美联储首次加息以来，比特币已经下跌了46%，更广泛的彭博加密指数下跌了51%。年初至今，比特币跌近60%。

过去，比特币一度被称为“数字黄金”，因其“去中心化”而备受瞩目。然而，随着流动性退潮引发币灾，比特币的“数字黄金”神话渐渐黯淡。数据显示，现货黄金今年下跌了2.3%，而同期比特币暴跌了近60%。

德银分析师Laboure和Pozdnyakova表示，与“数字黄金”相比，用“数字钻石”来形容比特币更准确。类似于钻石，比特币的价值主要来自于营销。

为了说明这一点，两位分析师提到了钻石巨头戴比尔斯（DeBeers）的成功故事。他们在研报中写道：“通过营销一个理念而不是一种产品，他们为每年720亿美元的钻石行业打下了坚实的基础，在过去80年里，他们一直统治着这个行业。钻石如此，包括比特币在内的许多商品和服务也如此。”

Laboure和Pozdnyakova还指出，比特币不太可能成为主流的支付手段，原因是接受加密货币的商家数量仍然很少，并且价格的波动性使其不太可靠。同时，比特币因为它与纳斯达克和标普500等风险资产之间的相关性越来越高。

比特币的价格受到多种因素的驱动。Laboure认为，可以从“非理性因素”和“理性因素”两个角度来看。

他认为，非理性因素主要由心理因素主导，比特币的价值将继续涨跌，取决于人们认为它的价值。他将这种现象称为“小叮当效应”，也就是比特币的价值完全建立在一厢情愿的想法之上。

理性因素主要有四点。首先是供需关系，比特币的供给是有限的，大约90%的比特币已经在市场上流通，并且机构、企业和消费者对比特币的需求也在增长，因此存在价格上涨的压力。其次是流动性，与整体价值和流通中的比特币数量相比，比特币的流动性较低。德银的调查显示，过去三个月中作为支付手段的比特币数量不足所有比特币交易的2%。再次是持仓高度集中，少数地址持有了大部分的比特币。最后，各平台和交易所缺乏通用标准，导致数以百计的加密货币交易所以不同的费用和报价运作。

此外，Laboure还提到了监管因素的影响，不容忽视。

短期内，数字货币市场面临着巨大的不确定性，有些数字资产对冲基金和贷款机构已经破产。Laboure认为，加密货币市场的“自由落体”可能会持续下去。由于该类资产缺乏类似股票的定价模型，加上加密货币市场的高度分散，数字货币的“流动性危机”可能还会持续。

同时，考虑到美联储的紧缩政策尚未结束，欧洲央行尚未启动加息政策，日本央行面临的市场压力以及近期市场对经济衰退的担忧等宏观因素，投机市场面临巨大的冲击。

Laboure认为，从长期来看，考虑到比特币与风险资产之间的高度相关性，如果标普500指数年底回升至4750点，根据比特币与该指数的相关性计算，比特币有可能回升至2.7万美元以上。“但是即使如此，仍然没有达到去年11月峰值的一半。”

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来源：今日头条作者：华尔街见闻