去年的DeFi夏天，我们见证了许多DEX聚合器的崛起，例如1inch、Matcha、ParaSwap等。这些聚合器在我们的日常交易中扮演了重要的角色，让我们能够获得更好的价格和更低的费用。

然而，与基础设施类加密资产相比，工具类加密资产的价值上限较低。这是因为工具类加密资产的价值取决于证明其不可替代性的能力，而这是一项困难的任务。此外，工具类加密资产主要建立在基础设施类加密资产上，例如DEX的交易聚合器和货币市场的利率协议。

寻找能够成长为基础设施的产品是困难的，并且它们更容易失败。因此，研究工具类加密资产的创新也是一项有趣的工作。经过一年的发展，DEX聚合器已经进入了更强大和全面的阶段，以解决以太坊黑暗森林中的MEV（矿工可提取价值）、gas和滑点问题。

Uniswap其核心在于自动化做市商系统（AMM），为POS机制的市场提供了流动性基础。与传统的中心化交易所订单簿交易模式不同，在Uniswap中，任何人都可以通过添加代币对的流动性来实现不同代币间的交易兑换，无需对手盘，从而大大降低了交易的门槛，更符合DeFi和区块链的本质。因此，参与DeFi并了解DEX的运行机制和底层原理是必要的。

值得一提的是，由于交易所受到网络效应的影响，交易者希望在具有最佳流动性的平台进行交易。然而，由于套利者可以调节流动性池，这种网络效应也存在一定的限制。与传统的中心化交易所相比，去中心化交易所更符合区块链的初衷。虽然它们在监管方面面临挑战，但如果解决了性能和架构设计的问题，它们在长期内可能会获得更多支持。

然而，去中心化交易所在监管方面仍存在一些难题。首先是用户方面，Uniswap等一些去中心化交易所无法获得用户的基本身份信息，也不需要进行KYC审查，这增加了金融犯罪的风险。犯罪分子可以利用去中心化交易所来隐藏资金流向，甚至利用新币发行进行洗钱。

其次是项目方面，大多数去中心化交易所虽然不会像中心化交易所那样收取上币费，但在去中心化交易所平台上存在项目质量参差不齐的问题。例如，在Uniswap上，项目可以在没有经过审查的情况下进行交易，这给平台带来了较大的法律风险。此外，去中心化交易所的交易深度不足，无法支持大额交易，容易导致溢价交易。

VDEX算法型去中心化交易所可能会对未来的加密货币交易所产生深远影响。无论是中心化还是去中心化的交易所，都可以在一些基本改进的基础上应用这种模式。这些改进包括采用联盟链或私有链、对交易用户进行身份认证和KYC、审查合规的加密货币等。Uniswap模式的应用可以为传统证券交易所提供另一种可能的选择。