像许多其他事物一样，艺术品和收藏品已经数字化。

今年NFT出现了爆炸性增长，2021年的NFT销售额已经超过25亿美元。随着NFT市场的不断增长，创新也随之而来，最引人注目的是f-NFT（“部分不可替代代币”）的出现。

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金融创新走向何方，美国证券交易委员会必将紧随其后。F-NFT也不例外。尽管可能不打算在创意游行中下雨，但在2021年3月的评论中，美国证券交易委员会专员Hester M. Peirce发出了警告，警告f-NFT的创建者要小心，不要创建受监管的证券。

NFT和f-NFT：入门

NFT，或不可替代的代币，是一种代表现实世界对象的数字资产，最常见的是一件艺术品、音乐或视频。NFT使用区块链技术构建，与加密货币有一些相似之处，但与比特币或以太坊不同，NFT是不可替代的。

每个NFT都有一个唯一的数字签名，可以轻松验证其真实性和出处。最著名（也是最昂贵）的NFT示例是艺术家Beeple创作的名为“EVERDAYS: The First 5000 Days”的图像，该图像于2021年3月在拍卖会上以超过6900万美元的价格售出。其他著名的NFT示例包括NBATopShot，一种具有视频集锦的数字交易卡系统，以及Twitter创始人兼首席执行官杰克·多尔西（Jack Dorsey）发送的第一条推文。剥去技术光泽，在核心，NFT类似于任何其他收藏品，NFT的购买者类似于传统艺术和收藏品的爱好者。

尽管并非所有NFT都以数百万美元的价格出售，但出于我们许多人无法理解的原因，大量NFT的价格很高。部分不可替代代币的出现是为了满足那些可能希望在不花费七位数的情况下进入NFT市场的人们的需求。简而言之，f-NFT是可以买卖的NFT的一小部分或“碎片”。

例如，50个CryptoPunks的集合，最早的NFT中的数字图像最近通常以数百万美元的价格单独出售，已被细分为数百万个代币，每个f-NFT代表更大集合的一小部分。尽管NFT可以很容易地类比为传统的收藏艺术品，而NFT的所有者可以类比为传统的收藏家，但该类比无法捕捉f-NFT，它们仅代表基础工作的一小部分，以及它们的所有者，他们只拥有基础工作的一小部分。

此外，有迹象表明f-NFT创新者正在寻求扩展到相对较小的艺术品和收藏品市场之外，一些加密货币领域的人设想将现实世界的资产包装到NFT中，将它们细分，然后使由此产生的f-NFT可交易。

事实上，已经出现了几个平台来促进f-NFT的交易，包括Fractional、Niftex和DAOfi。因此，尽管f-NFT现在看起来像是数字艺术爱好者的小众产品，但它们可能不会持续太久。因此，思考监管机构可能对f-NFT采取的可能方法是一项有益的练习，归结为一个问题：

SEC和f-NFT

尽管有警告，SEC对加密货币的监管方法尚未确定，但委员会已在加密领域采取了越来越多的执法行动，包括打击ICO（首次代币发行）和联邦法院针对瑞波实验室。因此，尽管SEC尚未深入讨论NFT或f-NFT，但f-NFT已在委员会的关注范围内。SEC提供的有关加密货币监管状态的指导通常如何特别适用于f-NFT？

最好的起点是美国证券交易委员会创新和金融技术战略中心发布的2019年数字资产评估指南。

证券受一系列法规的约束：发行人不仅必须根据1933年《证券法》第5条向SEC注册非豁免证券，而且任何列出该证券的平台或交易所也必须考虑是否需要向美国证券交易委员会注册。

在确定交易是否符合投资合同的条件（因此法院会参考1946年最高法院案例SEC v. W.J. Howey Co.，328 US 293 (1946)。在那里，最高法院颁布了一项四管齐下的测试（Howey测试）：

如果工具是（1）货币投资，则该工具是投资合同（2）在共同企业；（3）有合理的利润预期；（4）来源于他人的创业或管理努力。NFT在Howey测试中表现如何？

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如何创作自己的NFT作品？

2021年，NFT艺术品爆发的一年，越来越多的艺术家加入了NFT行业，如何生成自己的NFT作品？如何把自己的作品生成NFT作品？

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