尽管有各种各样的“稳定币”，但我可以将它们分成两组:

- 源自法币：例如USDT/Tether和USDC/Circle——接收美元法币，并给出一枚保证其价值为1美元的加密货币。- 从主流的加密货币衍生而来：像DAI一样接收以太坊，根据购买时的以太坊兑美元的汇率，提供价值为1美元的加密货币。

大多数加密货币交易者和加密货币投资者都确信汇率（1:1的汇率）是有保证的。但是，真的吗？

正派和反派的稳定币发行者

在收到法币后，加密货币交易所或（基于法币）稳定币发行者可以将收到的法币视为收益-花费和消费。

另一方面，一家体面的交易所/发行者不会把收到的法币视为一笔收入，而是一笔存款，在需要的时候将其退还。

第一个例子是欺诈性交易所或代币发行者。但让我们考虑一下一个我认为不错的发行者——美国货币发行公司获得的稳定币。

查看Circle提供的文件，可以发现一个警告，所谓的保证其实只是一种承诺:- https://support.usdc.circle.com/hc/en-us/articles/360001233386无法保证价格稳定- 在遵守本用户协议中规定的限制的前提下，（i）当Circle将USD兑换成USDC时，它将始终以每一枚SDC兑一美元的汇率进行兑换；以及（ii）当Circle将USDC兑换成美元时，它将始终以每一枚USDC兑一美元的汇率兑换此类USDC，并酌情扣除费用。- 对于Circle发行并仍在流通的每一枚USDC，Circle将代表用户并为用户的利益，与其银行合作伙伴在独立账户中保留等值的一美元。Circle认为，这些行动将促进USDC的价格稳定，预期目标是让1枚USDC兑换1美元。但是，这并不能保证一枚USDC的价值总是等于一美元。由于Circle无法控制的多种因素，USDC的价值，特别是在第三方平台（例如加密货币交易所上），可能会在1美元上下波动。Circle无法控制第三方对USDC的估值方式，对于USDC价值波动可能导致的任何损失或其他问题，Circle不承担任何责任。

使用基于法币的稳定币

现在是我们进行第一个思想实验的时候了。

假设Alice和Bob是加密货币交易者，也是加密货币交易所的新客户，该交易拥有自己的稳定币——USDST。他们每人存入1000美元的法币，然后从加密货币交易所获得1000美元。然后他们都购买了1个比特币，目前是1000美元（BTH-USDST=1000）。此时，Alice和Bob都有一个BTH，交易所持有2000美元的法币。

在现实生活中，进行交易时会出现价差—买卖价格的差额，并产生交易佣金。为了进行实验，我们认为价差为零，佣金为零，加密货币交易所中只有Alice和Bob我们假设加密货币交易所将法定存款存放在其银行账户中。

一个月后，BTH—USDST变成了1200，Alice决定卖