加密货币的现实冲突

过去一年，不少财富管理机构纷纷推出加密货币相关业务。一些机构高调宣布持有以比特币为主的加密货币，例如特斯拉和桥水基金。进入五月，一路高歌猛进的加密货币突然出现崩盘式行情，那些急欲在加密货币市场分一杯羹的金融机构，面临困难选择。

这让我们再次回到几个关于加密货币的经典问题：- 它们究竟是不是真正的货币？- 加密货币的基本属性是什么？- 加密货币是风险资产还是避险资产？- 以比特币为代表的加密货币将何去何从？

尽管我们依然充满疑惑，但未来却在展现一幅日渐清晰的图景。

第一，比特币和其它加密货币在现实中，取代主权法定货币的可能性为零。事实上，各国都在谋划推出央行数字货币，这一进程将会加快。比特币搭建的去中心化支付机制，即使在技术上也不见得比现有的移动支付更具效率。加密货币的支付功能可能被边缘化，朝暗网交易和地下经济演变，成为跨国支付的另类工具。若如此演化，各国政府当然不会坐视不管，必将着手打击加密货币可能涉及的非法交易。

第二，加密货币的出路，在于成为一种合规的新型风险资产。这一趋势正在成为可能，加密货币有望继续获得机构投资者的青睐，并在市场投资组合中占一席之地。成为合规的风险资产，意味着监管的适当介入。所以，监管介入并不是加密货币面临的最大风险，而是它们长期生存下来的机会。

第三，加密货币所依赖的区块链技术，具有广阔的发展前景。然而，认识这点的关键在于"祛魅"，去除区块链身上的神秘性、神圣性、魅惑力，放弃无政府、无中心的幻想。而且，在经济学逻辑上，金融中介的出现正是为了解决信任问题和降低交易成本，虽然区块链技术已经证明去中心化可以解决信任问题，但无法降低交易成本。

文章来源：招银国际证券

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