在供给方面，比特币和黄金的挖矿和采矿是去中心化的，所有权也是分散的。与传统货币不同的是，它们的供应无法通过法令或货币政策来创造。在需求方面，比特币和黄金都被视为对冲通胀和保值的手段。
然而，这两种资产也存在很大的不同之处。首先，黄金是实物资产，而比特币不是。其次，黄金具有悠久的历史，而比特币是一种新兴事物。最重要的是，黄金无法复制，但只要发行一种名字不同的类似加密货币，比特币的所有特征就可以被复制。
然而，汇丰表示，许多研究对比特币和黄金之间的关系进行了分析，并指出这两种资产之间的相关性几乎为零。最近一篇名为《比特币和黄金相关性谜题》的文章研究了2011-2021年期间黄金和比特币的演变。在此期间，黄金价格在1100美元/盎司和2000美元/盎司之间波动，虽然大部分时间是上涨的，但没有发现长期趋势。而比特币价格则从不到100美元上涨至5万多美元，并呈现明显的上涨趋势，尽管不稳定。
对于比特币和黄金价格趋势的不同，文章给出了两种可能的解释。一种可能是，比特币和黄金的相似性只是一种表面上的说法，投资者并不真正接受。另一种可能是，还有其他因素有效地抑制了真正的相关性，例如“替代效应”或“追赶效应”。
“替代效应”意味着投资者卖出黄金买进比特币，反之亦然。“追赶效应”则是指投资者购买比特币是为了追赶市场权重和黄金头寸。
除了这项研究之外，还有其他研究认为比特币和黄金之间的关联性较弱，不应将比特币视为黄金的替代投资。一篇2019年的文章指出，尽管媒体和一些评论文章喜欢比较比特币和黄金的优点和属性，但还没有经验证据证明这种比较。
该文章的作者发现，在压力时期，黄金黄金对股票具有避险能力，而比特币的情况大多不是这样。在全球股市指数方面，比特币、黄金和大宗商品具有类似的避险属性。然而，当市场更加细分时，情况就不同了。对于发达市场股市来说，黄金是一种已被证明的避险资产；对于新兴市场来说，黄金和大宗商品是安全的避险资产。
作者给出了一些解释不同避险能力的原因，比如金融机构对比特币的态度仍然相对谨慎。然而，关键原因似乎是比特币市场的参与者大多是年轻且缺乏经验的个人投资者。
文章还警告投资者不要将比特币视为黄金和大宗商品的替代投资。从历史、价格稳定性和可获得性来看，比特币仍有很长的发展路程。
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