来源：智通财经网

智通财经APP获悉，广发证券发布元宇宙系列报告之NFT专题称，今年海外NFT市场爆发式增长，带动国内互联网巨头纷纷进场布局。NFT资产的实际价值来自虚拟货币+资产权证+流动性。考虑到我国严格限制虚拟货币、投机炒作等行为，因此NFT资产的价值在于其可追溯性和稀缺性能够激活资产的增量交易市场。目前我国NFT生态的监管体系和底层技术架构尚未成熟，预计未来NFT+收藏品/艺术品、NFT+游戏、NFT+元宇宙都有较大的发展空间。建议关注腾讯控股(00700)，视觉中国(000681.SZ)，网易-S(09999)，中文在线(300364.SZ)。

广发证券主要观点如下：

NFT海外市场火爆，价值来自虚拟货币+资产权证+流动性，市场波动大。

根据Cryptoslam，NFT交易额由21Q1单季的8.06亿美元增长至21Q3单季的87.28亿美元，交易量由21Q1单季的421万件增长至21Q3单季的1191万件。海外市场规模爆发式增长，但参与人数尚少，2021年11月NFT买家数和卖家数分别为81.30万人/76.49万人。NFT具备虚拟货币+资产权证的双重价值，同时NFT的流动性和可追溯性赋予了资产增量价值。根据NonFungible，在Ethereum区块链上，1)虚拟货币价值：以太币与NFT的成交均价显著正相关。2)资产权证价值：Collectible+Art的交易额占比67%，Game占比11%。3)资产流动价值：2021年1-11月NFT二级市场的交易额占比达到79.89%。基于现有的监管政策，NFT资产的虚拟货币价值和炒作价值在我国被严格限制。此外，海外NFT市场由个别热门项目驱动、成交规模的波动幅度较大。

海外NFT生态：OPENSEA占据大部分市场份额，优质项目孵化方具备竞争力

根据DuneAnalytics和DappRadar，综合性NFT交易平台OpenSea成为头号玩家OpenSea已经成为NFT交易市场的绝对主宰，估计交易额占比在58%-92%区间内。丰富的NFT资产和全面的技术功能支持OpenSea吸纳海量用户，作为UGC平台的竞争壁垒在于领先的交易用户规模。根据DuneAnalytics，2021年11月OpenSea的MAU为27.42万人。该行判断，OpenSea的竞争对手将来自具备优质NFT项目孵化能力和闭环交易生态的平台。

国内NFT生态：互联网巨头进场，监管体系&底层架构尚未成熟，探索数字藏品领域的应用

互联网巨头进场，底层架构尚未成熟，潜在空间较大。我国NFT生态的监管体系和底层技术架构尚未成熟，交易基本局限在数字藏品的一级交易市场，阿里、腾讯、视觉中国、中文在线等互联网公司开始布局。参考国际经验和国内监管环境，NFT的可追溯性和稀缺性能够赋能资产的增量交易市场，目前海外NFT市场比较成熟的应用领域涉及收藏品/艺术品、游戏、元宇宙、公用事业、DeFi等。(1)收藏品/艺术品是NFT市场规模最大的应用领域，收藏品/艺术品NFT项目具体包括像素头像、数字图像等。(2)NFT+游戏，将NFT资产作为游戏中的角色、道具、虚拟资产等。今年7月以来，NFT游戏AxieInfinity的交易量迅速增长，驱动游戏成为NFT的第二大应用赛道。(3)虚拟世界，NFT项目对应虚拟世界中的虚拟资产。(4)NFT+公用事业，NFT项目具体包括区块链域名等。(5)NFT+DeFi(去中心化金融)，例如NFT抵押贷款，或将NFT用于保险、债券、期权等金融产品中。

投资建议：腾讯控股：用户及业绩的基本盘稳固，市场对监管政策的预期逐渐见底，依托自研的联盟链“至信链”拓展NFT业务。视觉中国：视觉素材的资源壁垒深厚，短期业绩逐渐回暖，长期受益于素材正版化预期，计划依托数字藏品资源升级国内+海外NFT平台。网易-S：以强大的自研能力为基石，游戏龙头地位稳固，依托游戏IP合作开发NFT产品。中文在线：国内在线阅读龙头，依托海量数字内容和区块链技术储备，开发NFT产品和以“长安链”为底层的区块链存证平台、数字资产和NFT管理平台、协同创作平台。

风险提示：政策监管风险;缺乏兼具公信力、市场影响力、安全可靠的国产公链；NFT应用需求不及预期。

本文编选自广发证券元宇宙系列报告之NFT专题，分析师：旷实，智通财经编辑：丁婷。