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以太坊挖矿始于2015年，与比特币的PoW机制一脉相承，却又因智能合约功能而更具复杂性，矿工通过消耗算力打包交易、验证智能合约执行，并获取ETH作为奖励，这一过程不仅维护了网络安全，更以“算力换ETH”的模式吸引了全球矿工涌入，推动ETH价格从初期的几美元攀升至2021年的近5000美元，彼时，挖矿收益与ETH价格的正相关关系形成正向循环：价格上涨吸引更多算力，算力增长则强化网络信心，进一步推高价格，这种“挖矿-发币-流通”的闭环,为早期以太坊生态积累了原始资本与用户基础。
发币价格的波动也始终是悬在挖矿头上的“达摩克利斯之剑”，2020年3月“黑色星期四”中，ETH价格单日暴跌50%，导致大量中小矿工算力收益归零，算力全网断崖式下跌；而2021年“伦敦升级”后以太坊转向PoS机制，挖矿彻底退出历史舞台，更是让依赖挖矿的矿工与机构面临资产重估，这一过程中，发币价格不再仅仅是市场情绪的反映，更成为决定挖矿经济模型生死存亡的关键变量——当矿工成本（电费、设备折旧）高于ETH产出价值时，算力会自然流出；反之则吸引资本涌入。
随着以太坊进入PoS时代，挖矿与发币的直接联系已被切断，但二者的共生逻辑仍在延续：PoS机制中的“质押发币”替代了“挖矿发币”，ETH价格依然影响着质押者的参与意愿与网络安全性，从挖矿到质押的演变，本质是以太坊对“价值捕获”模式的优化——从依赖算力消耗转向依赖生态价值沉淀，而发币价格的波动，始终是这一生态系统中，技术迭代、市场博弈与用户信任最直观的晴雨表。
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