一、运动类app有哪些变现途径及如何转型

虽然，运动健身类APP同手游、社交一样与我们息息相关，但工具的属性太强，产品延展性太弱，以至于自身造血变现能力不够强，导致“全民健身”看似美好，但俨然已经“不是”一门好生意。

不过，自身的转型和跨界或许能给这些运动类APP提供一种新的思考。

运动类APP的三个变现途径

1、伤不起的广告

流量变现很天然，但天然流量却不好变现。互联网的三个变现手段：游戏、广告、电商，无一都是流量变现的“顺其自然”，其中，尤以广告变现最为“振奋人心”，似乎APP用户达到百万后，广告主自然要来投你的开屏页、首页banner图、feed流。

但除非广告主有点“傻”，不然这只能是APP创业者（区别于硬件、技术创业者）的一厢情愿。毕竟，广告投放是双方BD主导的一门技术活，除了甲方日益缩水的预算，被投放的乙方越来越要为广告所带来的新增和转化买单，而中长尾产品的用户存量实在有限，百万日活以下几乎注定了转化的乏力。

反观运动健身APP，全民属性以及GPS+轨迹记录成为标配，APP内的广告+基于位置的场景广告成为产品初期比较可观的利润来源。

其中，就官方公布的消息来看，2015年刚拿完B轮融资的“悦动圈”与“有乐通”就签了一个字面上号称1个亿的广告合同，2016年更是高调宣布自身广告业务的应收款已经累计超过 1亿元，均是来自品牌广告和线上赛事（真是1+1=2的逻辑）。

同期，虎扑体育（旗下有虎扑跑步APP）去年广告营收是1.21亿，不过虎扑跑步APP所占比例应该不大。

广告营收“形势大好”。在好看的纸面数据下，运动类APP也极力拓展自己的市场部门和商务部门。但在今年10月悦动圈陷入“违约事件”，被质疑数据造假后，金主都表示很“紧张”。

实际上，依赖流量（用户数、日活、月活）去接驳广告变现的“致富之路”，必然会出现这个问题，随着广告效果汇总的虚高，广告主也必然遵守心理上的黑洞效应，要百万曝光，必然会要千万曝光，而产品真实的数据和沉淀的用户信任根本赶不上金主想要的“逃逸速度”。

因而，广告变现颇有七伤拳的味道，拿用户的信任来提升现值，却消耗了未来的终值。

2、Premium模式（产品付费）

这在国外很常见，国外的 Runkeeper（被今年2月被Asics收购）、Runtastic都采用了产品付费这一盈利方式，虽然略有差异，却不尽相同。Runkeeper是采用的月付费（9.9美元/月），而 Runtastic是推出 Pro版 App（打包72人民币），一次购买，原因是因为 Runkeeper的高级功能要依赖他们的服务器，而Runtastic能提供较为准确的运动数据。

就国内的而言，虽然“内容付费”的时代已经到来，但在运动健身领域似乎并没有大的厂商敢于向用户收费，它们更愿意在APP内开发一个商城，然后卖鞋、卖奖牌，试图通过电商让用户为自己的财报买单。

其实，就像内容付费的市场需要培养一样，运动健身APP的对健身数据收费也需要培养，Nike+虽然没有什么商业化的运作，但15年耐克公司光通过Nike+（拥有全球最大的慢跑俱乐部，会员达到300万）的收入就近21亿美元，通过沉积的用户跑步大数据而研发的飞线(Flywire)技术、缓冲技术以及Nike+全能鞋类技术，让耐克从鞋厂慢慢向一个数据、技术厂商转变。

而国内的运动APP则始终缺乏技术自信，也不相信运动大数据能驱动产品走向新的生机。

以运动衣上的“夜光材料”为例，Nike+综合的是用户上传的夜跑数据，因而在跑步服上加入夜光材料，国内的运动类APP则是——耐克出夜光跑衣了，我们要策划夜光跑。

如此，可见一斑。

3、去向电商的新红海

电商绝对是红海，这个没什么好质疑的。运动类APP做自己的电商的底层逻辑是品类取胜，他们的思路是——你喜欢跑步=你喜欢在我APP里买装备，或“你喜欢跑步=你需要智能硬件”以及“你喜欢跑步=你需要私教”。

直观来看，这么分析其实没什么问题，但却忽视了极其重要的一点，那就是跑步的本质是什么？

跑步的本质是购物吗？跑步的本质是社交吗？都不是。

跑步的本质是一种情感，跑步所流露的人类的一个重要的情感状态是，那种完全沉浸在行动中的情感，社会学家米哈里·齐克森米哈里将这种情感状态称作心流（Flow）。

在心流状态中，人们会忽略时间和外部环境，与正在做的事情融为一体。跑步这个情感，他的难度适当，随时可以进行，又能提供足够的挑战，让我们持续沉浸其中，跑完一小段又不会太困难，不会让我们产生沮丧和焦虑。跑步是一个心流的完美场景。

所以，跑步这一心流情感有5个特征，从这5个特征出发，与电商所想实现的购物状态相去甚远，他们是：热衷、专注、目标清楚、立即的回馈以及主控感。

会去购买运动装备的跑友大部分是热衷跑步的用户，因此他们去跑步就突破了第一个心流的象限“热衷”，跑步的沉浸感带给跑友专注一致的情感状态，这种情感无论是跑步前还是跑步后都是排他的，而在心流的第三个象限跑友明显清楚自己的目标（绝对不是购物），并能通过身体状态得到立即的反馈和对这项活动的主控感。

因此，运动类APP做电商的思路都是基于心流的第一象限出发，这实际上是把“热衷跑步”和“会去购物”作了逻辑上的偷换——在产品设计上自欺欺人。

这就导致了运动的品类电商还没开启就一定不那么可取。相比购物，我们去跑步更多地是去享受这种心流的情感，忘却时间和焦虑，但时间和购买时限下的焦虑却又是购物所强调的，这在心理上又为用户平添了一种习得性障碍，越是让他们去购物，他们的沮丧感会越强。

转型与跨界

其实2016年末运动类APP普遍过得不好，所以，转型与跨界，转型应该放在首位。

一方面，运动类APP不应当只是APP创业公司，其实他们的本质应该和今日头条、一点资讯一样是一种技术驱动的公司，至少今日头条和一点资讯总是以技术公司自持，而从不在公开场合说自己是内容公司、媒体公司。只是两者，在技术驱动类型上有所区别，头条和一点依托的是算法和内容产出，而运动类APP未来应当依托的不应是市场和商务，而是对运动数据的挖掘，以及根据大数据带动上游产业（运动品牌厂商、硬件厂商）的能力。

在互联网风起云涌的下半场，拼技术实力俨然已经成为战场上的“刺刀”。

另一方面，除了传统的广告、电商，跨界融合也将成为运动类APP提振的关键，尤其是在体育产业即将起步的背景下，“体育+旅游”，不应当只是有政府驱动，更应该延伸出“跑步+旅游”、“骑行+旅游”、“瑜伽+旅游”、“赛事+旅游”等新的行业融合模式。

在今年9月初，携程旅行网发布的《体育主题旅游报告》显示，今年上半年，通过携程旅游预订体育旅游线路的人数环比增长400%。同时，国家体育总局今年也出台了《体育产业发展“十三五”规划》提到：“十三五”时期，体育消费方式将从实物型消费向参与型和观赏型消费扩展。”

而旅游天然存在两个问题——淡季和重复率低，体育正好弥补了这一不足。

类似，2016年湖南省山地户外健身休闲大会、2016年中国水上摩托精英赛等都为当地旅游淡季带来了可观的营收，也为之后以运动旅游为目的提升了旅行的重复率。

当然，还有线下马拉松一体打包游和国外联赛的观赛游，也都是能给国内运动类APP带来的新的思考。

最后，高净值人群带来高变现能力，运动类APP如何把控这部分热爱运动和旅游的高净值人群，或许才是破局的关键吧。

二、flow币为什么一直跌

今年FIL价格下跌，这符合官方预期和FIL币的设计目标。不得不说，这种稳定性与filecoin的质押机制有很大关系，形成了闭环调节。一般来说，矿商一般都有提高计算能力的需求，但提高计算能力需要保证。目前质押货币的主要来源是在二级市场购买，因此会出现：货币价格较低→降低计算能力增长的成本→更多购买力增长→货币价格上涨→计算能力增加成本高→计算能力增加，需求减少→货币价格下降1、在“五一”假期之前，加密资产市场出现回调，影响了其他加密资产的价格。这种上升是由于资产泡沫的影响更大。即使fil内部有稳定的循环经济模式和应用场景，也可能难以消化货币圈造成的市场情绪，“看不见的手”会随着大盘调整市场。后来，它应该会慢慢恢复到自己的生态系统趋势

三、公司如何估值

公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。

进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法等）；另一类是绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。

1)相对估值方法

相对估值法简单易懂，也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，它们的计算公式分别如下：

市盈率=每股价格/每股收益

市净率=每股价格/每股净资产

EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润

（其中：企业价值为公司股票总市值与有息债务价值之和减去现金及短期投资）

运用相对估值方法所得出的倍数，用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平；不同行业公司的指标值并不能做直接比较，其差异可能会很大。相对估值法反映的是。通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司。但这也并不绝对，如市场赋予公司较高的市盈率说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。因此采用相对估值指标对公司价值进行分析时，需要结合宏观经济、行业发展与公司基本面的情况，具体公司具体分析。与绝对估值法相比，相对估值法的优点在于比较简单，易于被普通投资者掌握，同时也揭示了市场对于公司价值的评价。但是，在市场出现较大波动时，市盈率、市净率的变动幅度也比较大，有可能对公司的价值评估产生误导。

2)绝对估值方法

股利折现模型和自由现金流折现模型采用了收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。股利折现模型最一般的形式如下：

其中，V代表股票的内在价值，D1代表第一年末可获得的股利，D2代表第二年末可获得的股利，以此类推……，k代表资本回报率/贴现率。

如果将Dt定义为代表自由现金流，股利折现模型就变成了自由现金流折现模型。自由现金流是指公司税后经营现金流扣除当年追加的投资金额后所剩余的资金。

与相对估值法相比，绝对估值法的优点在于能够较为精确的揭示公司股票的内在价值，但是如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性。

那价值投资者又该怎样解决估值的难题呢？

也可以将公司估值的主要方法归纳起成三类：

现金流量折现（DCF，Discounted Cash Flow）

将公司的未来现金流量贴现到特定时点上以确定公司的内在价值

可比公司分析（Comparable Companies Analysis)

利用同类公司的各种估值倍数对公司的价值进行推断

可比交易分析（Comparable Transactions Analysis）

利用同类交易的各种估值倍数对公司的价值进行推断

公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法：

1．可比公司法

首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。

在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种：

历史市盈率（Trailing P/E）－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）。

预测市盈率（Forward P/E）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。

投资人是投资一个公司的未来,他们用P/E法估值就是：

公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润

公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了7-10了。这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测中小企业融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值大致就是700-1000万美元，如果投资人投资200万美元，公司出让的股份大约是20%-35%。

对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。

2．可比交易法

挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于中小企业融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的中小企业融资价格乘数，据此评估目标公司。

比如A公司刚刚获得中小企业融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。

可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司中小企业融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。

3．现金流折现

这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下：（其中，CFn:每年的预测自由现金流； r:贴现率或资本成本）

贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%-60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。

这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。

4．资产法

资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。

这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值，结果是最低的。[1]

5公司估值编辑

1、市场领先者通常拥有更高的估值。

2、大部分市场只有老大、老二、老三，其它都无足轻重。

3、必须有成长计划让公司业务超越目前状态，从而维持估值。

4、根据创建（复制）的成本来估算公司价值是愚蠢的行为。真正的价值在于顾客、收入、成长前景，而不是公司创建时花了多少钱。

5、千万不要低估竞争对手在面对飞速增长的情况下做出的反应。

6、在市场领先者处于飞速增长期时出手（投资），惯性很重要。

[2]

6估值基础编辑

基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类。

持续经营的公司（On-going Business）

假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用三种估值方法

破产的公司（Bankrupt Business)

公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格

[编辑]公司估值的确定

使用不同方法得到的公司估值可能不尽相同。公司估值结果的表达最好采用区间估计，而非点估计。

交易的最终订价往往最终取决于市场营销好坏或谈判力量的大小；而投资的最终取舍决定于价值与价格的相对关系。

7估值繁简编辑

巴老的意见是——化复杂为简约：

1、所谓公司价值，是一家公司在其余下寿命里所能产生的现金流量的折现值；内在价值只是一个估计值，不是精确值，而且还是一个利率或者现金流量改变时必须更改的估计值。巴老还强调，“内在价值为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一合符逻辑的手段”。因此，企图精确估值是很难做到的。我们的分析师经常把EPS估计到几毛几分，具体股票的估值也是经常精确到分，显然这是一个“精确的错误”。

2、具体估值方法上，巴老认同John Burr Williams的《投资价值理论》中的折现现金流量法。巴老在2000年的年报中引用《伊索寓言》的“一鸟在手胜过二鸟在林”的说法，本意是说明“确定性最重要”。巴老不认同相对估值法，他说“一般的评估标准，诸如股利收益率、PE、PB或者成长性，与价值评估毫不相关，除非它们能在一定程度上提供一家企业未来现金流入流出的线索。事实上，如果一个项目前期投入超过了项目建成后其资产产生的现金流量的折现值，成长反而会摧毁企业的价值。有些分析师口口声声将‘成长型’和‘价值型’列为两种截然相反的投资风格，只能表现他们的无知，绝不是什么真知。成长只是价值评估的因素之一，一般是正面因素，但有时是负面因素。”因此，巴老坚持绝对估值的方法，他从来就不认同相对估值，认为这些方法“与价值评估毫不相关”。

3、如何选择现金流量和折现率？既然绝对估值法是唯一的估值方法，那么怎样确定现金流量和折现率呢？

对于现金流量，巴老坚持用“所有者收益”（其实就是自由现金流）。可以说，这是很多相对估值法的死穴。财务报表人为遵循了“会计分期”的假设，人为将一些公司的经营周期切割为1年1年的，但事实上，会计年度与公司的经营周期经常不合拍，不少公司的收益经常出现波动。比如说一家非周期性公司和一家周期性公司在未来10年内年均利润均为1亿，但非周期性公司的估值可能是25亿，而周期性公司的估值可能只有10亿甚至6亿，这其中的原因何在？单从利润来看，是看不出问题的，原因就出在自由现金流上，周期性公司为了同样的收益水平，往往要增加营运资本和长期经营资产，同样的EPS其自由现金流比非周期性的公司低得多。因此，大体预估资本支出和营运资本的追加，也比貌似精确的现金流折现重要得多。

对于折现率，巴老用的是长期国债利率。这很好理解，巴老看重的是机会成本，如果一只股票未来的收益率跑不赢长期国债，他根本就不会选择它；CAPM有天然的缺陷，他认为β在逻辑上毫无道理，而且未来的风险水平并非不变，无风险利率并不是固定不变的。巴老选择的是有持续竞争优势的公司，对于他来说，未来不存在其他的不确定性，他干脆用长期国债利率作为折现率。

关于巴老的绝对估值，在《巴菲特之路》这本书里有不少例子，如可口可乐、吉利等。

4、如何破解绝对估值中的地雷？面对估值的不确定性，巴老提出了2种解决方法：a.坚持能力圈原则，固守自己能理解的行业；b.坚持在买入上留有很大的安全边际。巴老说过“一项资产市价只是略低于其内在价值，我们没有兴趣买入它；只有在有‘显著折扣’时我们才会买入”。

5、估值最根本的方法：彻底了解这家公司。

总之，公司估值是是一门艺术，体会其真谛需要艰苦的历练。价值投资者必须重视估值，没有估值，就无法确定安全边际；要放弃学院派的繁杂的估值方法，更要放弃荒谬的“EPS预测+PE估值”法，化复杂为简约。只要走在正确的路上，坚持不懈，多下苦功夫，掌握好一些行业的背景知识，估值的难题是可以破解的。

8估值对投资者的启示编辑

在进行股票投资时，普通投资者对上市公司进行估值多采用相对估值法，相对估值法通常采用市盈率（市价与每股收益比率）或市净率（市价与每股净资产比率）等指标，而计算市盈率或市净率指标时，所依据的财务指标主要是每股收益和每股净资产。由于核算方法的变化，新准则能显著改变上市公司的每股收益、每股净资产等，投资者根据这些指标做出买进或卖出决策，有可能造成不必要的损失。因此，投资者必须重点关注新准则下核算方法有哪些重要变动